英國諮詢擬接受大陸審計標準 吸引陸企倫敦上市

｜英國鬆綁審計要求 力爭縮窄差距

英國財務報告委員會提出「臨時」修訂現行第三國審計師政策，允許在倫敦以GDR框架上市的中企繼續沿用中國大陸審計標準。瑞士及德國法蘭克福市場早已允許此安排，英國現行規定構成企業選擇倫敦作為上市地點的障礙。英國政府的目標是推動英國經濟增長，強化倫敦全球市場競爭力。此政策由首相施紀賢政府提出，起因是施紀賢上月訪華並會見中國大陸國家主席習近平。施紀賢帶領逾50名商界代表訪華，他形容這批商界人士一直渴望尋找擴大在華業務的方法。

GDR是代表中國大陸A股的存托憑證，讓企業可向國際資本市場融資。倫敦於2019年依據中英「滬深港通」協議啟動GDR機制，瑞士於2022年推出類似安排，德國隨後跟進。目前整體逾20家中國大陸GDR在歐洲交易，絕大多數集中在瑞士交易所（SIX Swiss Exchange）。

｜部分陸企業績亮眼 能源電池板塊領漲

在倫敦上市的GDR企業中，明陽智慧能源集團受惠於中國大陸及全球風電裝機熱潮，預計去年淨利潤增近三倍至10億元人民幣。國軒高科為主要電動車電池供應商，預計淨利潤增逾一倍，介乎25億至30億元人民幣。國軒高科在瑞士及深圳兩地上市，並持有國有車企奇瑞汽車約1.6%股份，後者去年秋季在香港上市，為國軒高科帶來17億元人民幣的收益。

在瑞士上市的企業中，浙江華友鈷業去年淨利潤按年增逾50%，至64.5億元人民幣，受惠於商品價格上升及印尼鎳礦生產超標。樂普醫療技術預計淨利潤增近五倍，至最多12億元人民幣，主要受心臟介入器械業務增長帶動。

｜部分企業虧損 競爭加劇與匯損拖累業績

然而，並非所有GDR企業均錄得佳績。在倫敦上市的浙江永泰科技淨虧損雖有所收窄至低於5000萬元人民幣，但仍處於虧損狀態。該公司提供精細化工產品，包括鋰電池組件，受長期合約低售價及外匯虧損拖累。深圳星源材質預計淨利潤按年大跌約90%，至2750萬至4050萬元人民幣，主要因競爭加劇及匯兌虧損。

方大炭素新材料在瑞士及上海上市，預計去年淨利潤僅餘前年三分之一，低至6000萬元人民幣。公司將此歸因於主要產品石墨電極售價下滑，以及複雜嚴峻的國際形勢。江蘇東方盛虹雖扭虧為盈，錄得至少1億元人民幣淨利潤，但若剔除非經常性項目，業績或仍處虧損。

｜中企赴歐上市意欲有限 美國市場仍是首選

儘管歐洲市場一度被視為中企在美上市障礙加劇後的替代方案，但實際反應冷淡。根據美中經濟與安全審查委員會數據，截至2025年3月，仍有286家中國大陸企業在美國交易所交易，其中48家於2024年1月後上市。中企赴歐GDR上市活動持續低迷，原因包括歐洲市場對中國大陸發行人需求疲弱，導致流動性不足。此外，中國大陸證監會於2023年3月出台新規，以打擊財務造假等惡意行為及企業刻意規避監管謀求境外上市為由，收緊對境外上市的限制。即使英國放寬審計要求，大量中企湧入倫敦市場的前景仍不明朗。