｜上市以來首現雙降紀錄
貴州茅台週四向上海證券交易所披露2025年業績，年收入跌至1,688.3億元人民幣，按年下跌1.2%。淨利潤則為823.2億元人民幣，按年下跌4.5%。這是茅台自2001年7月上市以來，首次同時錄得收入及利潤下跌。據其招股書顯示，茅台的持續增長紀錄最早可追溯至1997年。最接近雙跌的一次出現於2015年，當年收入僅增長3.4%，利潤則增長1%。
茅台股價於週五開市報1,400元人民幣，較前日下跌逾4%。收市報1,407.24元，跌幅收窄至3.8%。茅台曾是上海市場市值最高的內地上市公司之一。自2020年中股價見頂後，光環逐漸褪色。截至週四，茅台市值排名已跌至上海市場第四位，落後於農業銀行、工商銀行及中石油三家國企。
｜反腐打奢重創高端白酒需求
貴州茅台以生產醬香型白酒聞名，是中國官場宴席的指定用酒。1972年，時任美國總統尼克遜訪華期間，時任國務院總理周恩來曾以茅台酒舉杯致祝，象徵中美關係破冰的歷史時刻。去年中國當局提倡「厲行節約、反對浪費」，全面壓制宴請場合使用高端食品及酒類。茅台在習近平持續推進的反腐運動下承受沉重壓力，近期多名軍方及其他官員相繼落馬，顯示反腐力度再度加強。
茅台增長放緩的跡象早見於2010年代中期，即習近平反腐運動初期。茅台的業績公告對收入下跌原因著墨不多，僅將跌幅歸咎於醬香系列酒的結構調整影響。
｜財務總監涉違紀被查
貴州省紀律檢查委員會及省政府於3月13日發出公告，指茅台副總裁、財務總監兼董事會秘書蔣焰涉嫌嚴重違紀違法，已遭立案調查。茅台確認蔣焰被留置，同時強調公司生產及管理活動正常有序，事件對業務沒有重大影響。現任董事長陳華暫代其職責。
蔣焰被查的契機，源於貴州省紀委去年7月向茅台派駐的工作組。背景是習近平2025年3月視察貴州時，要求加強反腐工作。該工作組在茅台駐守逾兩個月，致力改革公司內部管治架構，建立舉報渠道，並糾正涉及政治紀律及廉潔自律方面的違規行為。紀委的公告將今次派駐形容為「再次進駐」，顯示這並非首次。
此前，曾擔任茅台董事長長達24年的袁仁國，已於2021年9月因收受逾1.129億元人民幣賄賂，被法院判處無期徒刑，罪名是協助分銷商取得合約。
｜分析師：視為重整年，維持買入評級
花旗銀行駐香港分析師韋小波週五發表研究報告，指茅台最新年度業績遠低於市場及其預期。然而，他將2025年定性為茅台營運模式的重整年，預期今年業績將出現反彈。韋小波維持茅台「買入」評級，並指出茅台2025年股息派發比率提升4個百分點至79%，同時持續進行股票回購，顯示公司對股東回報的承諾。
