大陸四月經濟數據全面遜預期：零售銷售創2022年來最慢增長 樓市持續拖累內需

｜內需增長跌至三年新低

大陸四月份消費數據顯示內需明顯降溫。零售銷售按年僅增長0.2%，遠低於三月份的1.7%增幅，創下2022年12月以來最慢增長。工業產出同告放緩，四月份按年增長4.1%，低於三月份5.7%的增長，固定資產投資亦於今年首四個月錄得按年跌幅1.6%。出口商的強勁表現有助緩和內需疲弱，惟力度不足以完全抵銷內需下滑的影響。上述數據均遜於經濟學家預期，進一步凸顯大陸消費動力不足的結構性問題。

｜樓市持續拖累整體情緒

房地產市場繼續成為拖累消費及商業信心的主要因素。今年一月至四月期間，房地產投資按年下跌14%，新開工面積同期跌幅更達22%。住宅銷售額亦於首四個月錄得15%的跌幅，顯示樓市調整尚未見底，置業意願持續低迷。

伊朗戰事引發的大宗商品價格上漲，進一步壓縮大陸製造商的利潤空間，令投資前景更趨複雜。工廠出廠價格通脹於四月份升至45個月高位，意味生產成本壓力正在累積，或進一步抑制製造業的固定資產投入。

｜出口支撐增長惟結構失衡

與疲弱的內需形成鮮明對比，中國大陸出口持續表現強勁。四月份出口按年增長14%，電子產品銷售因全球人工智能熱潮而大幅攀升。然而，出口主導的增長令大陸經濟結構日益傾斜，並加劇全球貿易失衡，引發地緣政治緊張態勢。

中國大陸今年首季GDP增長5%，符合北京官方設定的4.5%至5%全年目標。由於整體增長目前仍維持在目標區間之內，外界預計北京當局不會急於推出大規模刺激措施。四月份官方公布城鎮失業率從三月份的5.4%微降至5.2%，但真實數字成疑。

｜特習峰會成果有限

上週，特朗普（Donald Trump）與中共領導人習近平在北京舉行峰會，雙方宣稱確立「戰略穩定」關係。惟迄今為止，雙方公布的具體協議數量有限，難以對雙邊貿易往來產生實質刺激。此前一場激烈貿易戰已令貿易深受衝擊，而外部需求能否回暖，仍是左右中國大陸下半年經濟走向的關鍵變數。