｜香港取代瑞士成最大離岸財富中心
大量中國資金流入香港，令這座城市近年在財富管理領域急速崛起，並超越瑞士，成為全球最大離岸財富管理中心。然而，此次管制收緊的範圍遠超以往，已波及資本市場、私人銀行、信託架構及首次公開招股市場等多個領域，令業界人士憂慮局面或急劇逆轉。
｜券商受罰銀行收緊 紅籌架構遭針對
新措施涵蓋多個層面。監管機構對富途控股（Futu Holdings Ltd.）、老虎證券（Tiger Brokers）及長橋證券（Long Bridge Securities）三家著名券商實施罰款，總額約3.3億美元，並強制關閉違規帳戶，進一步落實早前禁止新增客戶的規定。這三家網上券商多年來以交易應用程式向國內客戶推廣離岸投資，惟未持有相關牌照，並協助客戶買賣香港及紐約股票。監管機構同時對銀行施加更嚴格管控，並悄然加大對國內最富裕人士及其持有海外資產的信託工具的壓力。
當局亦針對所謂「紅籌」架構——即在中國境外註冊、但持有境內資產及業務的企業實體。創辦人過去可在境外設立公司，並在美國或香港上市集資，毋須直接接受中國稅務機關監管，部分最大型科技巨頭均曾採用此路徑。然而，中國現正通過限制紅籌企業的首次公開招股申請來打壓此類架構，令今年採用此途徑在港上市的內地企業數量幾近消失，香港交易所數據印證了這一轉變。
｜家族辦公室數字增長 架構困境仍難掩
面對紅籌架構受阻，部分中國創辦人轉為選擇香港H股上市，即專為在內地註冊的公司而設的上市途徑。惟此途徑亦面臨新限制：中國人民銀行及國家外匯管理局（State Administration of Foreign Exchange）今年4月1日起生效的指令明確規定，上市所得款項須匯回中國境內，除非企業獲得特別批准。
香港家族辦公室數量去年底達3,384家，按年增幅達25%，反映過去兩年資金持續湧入。惟此增長數字或無法反映最新管制措施的實際影響。The Asia Group顧問公司中國區總監林漢申（Han Shen Lin）指，今次執法力度屬新現象，明顯受宏觀形勢驅動，券商遭罰款事件凸顯當局迫切關閉資本外流主要渠道的意圖。
｜稅收壓力與移民潮推動管制升級
中國之所以加大力度管控離岸財富，背後有深層的財政壓力。地方政府過去嚴重依賴土地出售收入，但房地產危機令相關收入在截至2025年的五年間大跌48%。與此同時，根據聯合國數據，自疫情管控措施解除後，已有130萬人移居海外，令追蹤離岸財富的需要更為迫切。渣打銀行（Standard Chartered Plc）約30%的淨新增資金來自已持有境外資本的「全球華人」客戶，反映離岸財富規模之大。
林漢申指出，今次整頓對中國境外資產的影響將遠超香港，波及全球。中國億萬富翁在全球廣泛投資，涵蓋紐約家族辦公室、澳洲土地及溫哥華公寓等。更多內地富裕人士正諮詢門檻較低的國家護照選項，例如土耳其，或申請香港居留權，另有部分人正在瑞士及美國開設帳戶。
｜新股市場承壓 億萬財富製造鏈放緩
今次管制收緊威脅香港蓬勃的新股上市市場。2025年香港上市、配售及大宗交易總額逾760億美元，創四年新高，協助帶動香港經濟走出長期低迷。然而，富途控股等券商不僅為內地投資者買賣股票，亦有承銷新股，其業務受限將直接影響市場供求。林漢申表示，內地投資者的參與度一直是香港新股定價的重要指標，尤其在科技及消費板塊更為明顯。6月份雖仍有24宗上市進行中，預計集資最多54億美元，惟業界密切關注後市走向。
自2023年市場復甦以來，至少12名億萬富翁透過股票出售締造財富。AI公司MiniMax Group Inc.行政總裁顏峻傑（Yan Junjie）及智譜（Zhipu）主席劉德兵（Liu Debing）均在今年1月上市後躋身億萬富翁之列。任何新股市場放緩，都將影響這條財富生產鏈。
