中國2月CPI按年創三年新高 農曆新年效應推動

｜PPI通縮收窄惟持續逾三年

生產者物價指數（PPI）方面，2月按年下跌0.9%，跌幅較1月的1.4%有所收窄，優於市場預期的1.1%跌幅。然而，PPI已連續通縮逾三年，工業價格持續下行。品浩資產管理（Pinpoint Asset Management）首席經濟師張志偉（Zhang Zhiwei）指出，中東局勢的發展或令產能價格升勢延伸至3月。油價周一盤中突破每桶100美元，為2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來首次，伊朗衝突進入第二週亦拖累亞洲市場。

｜假期效應難掩通縮隱憂

經濟師指出，2月通脹改善主要受農曆新年假期短暫刺激帶動，全年通縮壓力能否持續緩解，仍屬未知數。巴克萊（Barclays）經濟師估計，若油價全年維持每桶100美元水平，中國消費通脹或額外上升0.3個百分點，令通脹高於其現有0.4%基準預測。凱投宏觀（Capital Economics）的黃子純（Zichun Huang）則指，中東緊張局勢一旦緩和，中國通脹回升將隨之消散，原因是當局刺激內需的政策支持力度令人失望。

｜政府增長目標保守財政偏緊

中國當局今年設定GDP增長目標為4.5%至5%，是至少三十年來最保守的增長目標。國務院總理李強（Li Qiang）在向全國人大提交的政府工作報告中重申，政府致力讓消費在推動增長中發揮更突出角色，但報告未就提振疲弱居民消費釋出重大政策加碼信號。巴克萊經濟師指出，雖然財政赤字目標維持GDP的4%，但實際財政立場較去年收緊，當局預計在對外貿易環境改善的預期下，依賴出口達成增長目標。

｜消費補貼縮減房市缺乏新猷

在消費政策方面，中國削減全國消費換新補貼計劃規模六分之一。李強亦未就陷入困境的房地產市場提出有力新措施，主要沿用既有策略去庫存及控制新增供應。相比之下，固定資產投資的財政支持維持充裕，當局旨在避免去年固定資產投資增速意外放緩的情況重演。凱投宏觀指出，此舉顯示當局正致力抵禦投資結構性下滑，而非調整策略轉向消費。