為百萬美元葬送亞洲頂級對沖基金？ 內幕交易思捷環球案香港開審

｜涉案大宗交易

賽嘉帝資本管理曾是亞洲規模最大的對沖基金之一，創辦人薩德勒在業界以擅長操作大宗交易著稱，被稱為亞洲「大宗交易之王」。此次案件源於2017年6月的一宗思捷環球股份出售交易。思捷環球是香港上市的時裝連鎖集團，市值已由2007年的約1,250億港元大幅萎縮至2017年的約100億港元。

美國對沖基金孤松資本（Lone Pine Capital LLC）當時為思捷大股東，正安排以場外大宗交易方式出售持有的約10%股份。控方指，薩德勒及拉羅卡於2017年6月14日，從美國銀行美林（Bank of America Merrill Lynch）股票銷售交易主管薩里亞諾斯（Tony Psarianos）處，獲取有關是次股份出售的機密資訊。薩里亞諾斯並未被起訴，預計將以證人身份出庭作證。

｜提前沽股獲利百萬美元

根據法庭文件，盛世資本其後提前出售思捷股份。涉案交易包括以均價約5.25港元出售157萬股，以及以均價約5.23港元沽空132,000股。翌日，孤松資本以均價約4.68港元出售約1.956億股，較盛世資本的沽出價低約11%。此宗交易的涉嫌獲利合共約114萬美元。

大宗交易本身屬合法操作，在市場上廣泛使用。惟此類交易高度依賴嚴格的保密機制。大宗股份出售通常以較市價折讓的價格成交。資訊一旦公開，股價往往隨即下跌。若在資訊公開前利用非公開的價格敏感資訊進行交易，則構成內幕交易。

｜銀行內部調查觸發監管行動

是次事件的調查起源於美國銀行美林的內部合規審查。根據香港法院的審前裁決，銀行合規團隊在審閱內部通訊紀錄後，對部分員工處理重大非公開資訊的手法產生關注。事發約一週內，銀行委托外部律師事務所富而德（Freshfields）展開內部調查，並主動通報證監會。證監會隨後要求盛世資本提供進一步資料以配合調查。

審訊期間，案件曾因文件披露爭議而增添複雜性。監管機構曾誤將部分美銀美林文件披露予盛世資本的辯護團隊。美國銀行主張有關文件受法律保密特權保護，惟香港法官於4月中裁定，約40份文件（包括內部訪談紀錄及自我匯報文件）屬可披露範疇，控辯雙方均可在審訊中使用。

根據香港法例，內幕交易罪行最高可判處10年監禁及1,000萬港元罰款。惟由於本案在區域法院審理，最高刑期為7年。三名被告均否認控罪，審訊預計歷時約一個月。