亞洲搶購美國原油 巴拿馬運河大擠塞

｜運輸量創十年新高

根據研究機構Kpler的數據，4月巴拿馬運河石油及石油產品日均運輸量達177萬桶，較2025年的日均水平高出74%，創下2013年有記錄以來的最高紀錄。其中，運往日本的石油運輸量更較同期暴增逾五倍，達到日均26萬桶。亞洲能源需求的驟然轉向，將這條貫通大西洋與太平洋的中美洲水道推至極限。

｜超大型油輪無法通行，中小型油輪湧入

巴拿馬運河的水閘系統限制了船隻的尺寸，運送亞洲石油的超大型油輪無法通行，令美國對亞洲的原油出口通常須繞道非洲南端好望角（Cape of Good Hope），路程更長，惟成本相對較低。然而，中東衝突爆發後，日本、中國大陸等依賴區內能源的國家急於填補缺口，紛紛採用可通過巴拿馬運河的中小型油輪從美國購入原油，縮短航程。日本科士摩能源控股（Cosmo Energy Holdings）購入的一批美國原油，就經此路線於上月底抵達日本。

｜槽位拍賣均價飆升近三倍

在正常情況下，巴拿馬運河已是繁忙的交通要道，往來船隻涵蓋集裝箱船、汽車運輸船、液化石油氣（LPG）油輪及散裝貨輪。運河採取槽位預訂制度，郵輪及集裝箱船通常提前預訂；惟大批臨時安排的油輪須以拍賣方式競購槽位，令市場供求關係急劇失衡。根據巴拿馬運河管理局（Panama Canal Authority）的數據，3月至4月期間拍賣槽位的均價已飆升至約38.5萬美元，遠高於伊朗戰爭爆發前的13.5萬至14萬美元。在巴拿馬設有辦事處的維特弗朗特海事服務（WaterFront Maritime Services）亦指出，成交價超過100萬美元的槽位數量明顯增加。

｜船期不穩令部分船公司改道

運河兩端積壓的等候船隻，正令沒有預訂槽位的船舶面臨漫長的候港時間。日本海運公司飯野海運（Iino Kaiun）執行董事妹尾邦彦（Kunihiko Senoo）表示：「看來我們將繼續不知道何時才能取得槽位。」由於船期難以預測，部分船公司已選擇放棄巴拿馬運河路線。他補充指：「有案例顯示，貨主為優先確保按時交貨，選擇走好望角航線。」

｜液化石油氣供應鏈同受衝擊

日本早於中東戰事爆發前，已透過巴拿馬運河從美國進口液化石油氣（LPG）及其他產品。一名日本天然氣批發業界消息人士指，集裝箱船和液化天然氣（LNG）油輪過去相對較易取得槽位，惟近期液化石油氣油輪通過運河的難度已進一步加劇。這意味着石油產品及天然氣的運輸成本將持續上升，並最終轉嫁至消費端。

｜多重不確定因素疊加，買家承壓

無論是巴拿馬運河的槽位費用攀升，還是繞道好望角的額外成本，均將推高石油產品及天然氣的終端價格。運河的物理通行限制，在激烈的槽位競爭之外，更為美國原油買家帶來船期不穩的額外風險，與此同時，出口限制等政策變動的潛在風險，亦令市場的整體不確定性進一步加劇。