【免費新聞試閱】中國2025年金融數據分析新增貸款創七年新低 內需疲弱與債務置換拖累信貸增長

｜12月信貸數據超預期但難掩全年頹勢

根據央行週四發布的數據，2025年12月金融機構新增人民幣貸款約9080億元（約130億美元），顯著高於經濟學家預期的8000億元，且較11月總額增加逾一倍。當月社會融資規模增量為2.2萬億元，亦高於市場預期的1.9萬億元中值。

然而，單月數據的回暖並未改變年度總量的低迷。2025年全年信貸總額僅16.27萬億元，凸顯實體經濟借貸需求持續疲軟。法國興業銀行（Societe Generale SA）大中華區經濟學家林明（Michelle Lam）指出，基於對信貸效率的關注，預計2026年的信貸增長亦難有大幅加速空間。

｜地方債務清理與結構性調整影響信貸

信貸增長放緩的深層原因之一，在於北京當局自2024年底開始推行的「隱性債務」削減計劃。中央指示地方政府通過發行政府債券來置換表外債務，而部分被置換的債務原以銀行貸款形式存在，這直接導致了新增貸款數據的萎縮。

澳新銀行集團（ANZ）中國高級策略師邢兆鵬（Xing Zhaopeng）分析，新增貸款暴跌主要源於債務置換與需求疲弱的雙重影響。他預計，隨著2027年中清理隱性負債的截止日期臨近，相關政策的衝擊才會逐漸減弱。此外，儘管2025年上半年政府債券發行加快一度支撐了信貸增長，但受前一年度高基數影響，近月的擴張效應已明顯消退。

｜家庭融資崩塌凸顯房地產市場困境

2025年金融數據中最受關注的焦點在於家庭貸款的劇烈萎縮。全年家庭新增貸款僅錄得4417億元，暴跌至2024年水平的16%，創下2005年以來的年度最低紀錄。這反映出房地產市場低迷引發的負面連鎖反應遠未結束，居民承擔新債務的意願極低。

彭博經濟研究（Bloomberg Economics）分析師瞿大衛（David Qu）表示，雖然12月信貸擴張受政府與企業融資驅動超出預期，但家庭貸款持續萎縮表明消費者信心依然脆弱。房價下跌導致部分房產價值低於貸款餘額，進一步壓抑了消費復甦的可能性，成為經濟可持續增長的主要障礙。

｜政策導向：央行容忍放緩並採取「耐心策略」

面對信貸數據惡化，中國央行目前表現出較高的容忍度，並未急於實施大規模刺激。官方立場顯示，央行正採取「耐心態度」，容忍短期增長放緩，以配合經濟向先進技術等新增長動力轉型。在需求疲弱與深層失衡的背景下，財政政策預計將承擔更多宏觀調控的重任。

儘管如此，市場仍預期貨幣政策將維持溫和寬鬆。人行副行長鄒瀾（Zou Lan）週四表示，中國仍有下調利率與存款準備金率（RRR）的空間，並將加強對特定領域的結構性支持。然而，澳新銀行邢兆鵬認為，目前的政策焦點在於降低銀行負債成本，若融資需求未能根本轉機，僅靠降息恐難以扭轉信貸擴張的下滑趨勢。