新年開局不利！大陸製造業PMI跌破50關口 政策刺激成效存疑

｜製造業活動全面收縮

官方調查顯示，中國大陸1月工廠活動出現萎縮。製造業採購經理指數從12月的50.1降至49.3。這一數據低於路透社調查的50.0預測值。新訂單分項指數從12月的50.8跌至49.2。新出口訂單從49.0降至47.8。所有關鍵指標均呈下滑趨勢。

｜服務業同步放緩

非製造業採購經理指數涵蓋服務業和建築業。該指數從12月的50.2降至49.4。這創下2022年12月以來的最低紀錄。大陸統計局在聲明中表示，部分製造商傳統上在1月進入淡季，市場需求疲弱。

｜經濟結構性失衡加劇

北京去年宣稱達成官方5%增長目標，強勁出口支撐經濟增長。出口頂住美國總統特朗普（Donald Trump）關稅攻勢的壓力。但整體數據掩蓋經濟深層失衡，零售銷售在第四季度進一步疲軟，第四季度GDP增長跌至三年低點。

｜政府加大刺激力度

決策者對內需持續低迷的不安情緒日增，北京從超長期特別國債基金中提前投放625億元人民幣，折合89.9億美元。資金支持消費補貼計劃，補貼範圍涵蓋家電到智能手機等產品。央行本月初宣布下調行業特定利率，表示今年有空間進一步降低銀行存款準備金率。更廣泛的減息措施也在考慮之中。

｜政策轉向服務消費

北京當局努力刺激商品消費未見成效，正轉向旨在提振服務消費的措施，試圖吸收製造業產能。但分析師對這些措施能否穩定增長持懷疑態度。野村證券（Nomura）在報告中指出，北京未來幾個月必須採取更多措施才能在2026年實現高於4.5%的年度GDP增長率。表示隨著北京用盡容易實施的政策工具，決策者可能需要更多時間準備更全面的措施。

｜聚焦科技自主與內需

北京承諾今年將提振內需作為首要任務。政府加強對實現科技自主的關注。此舉旨在減少對外貿易封鎖和保護主義措施的脆弱性。大陸領導人習近平在最近一次高級官員研討會上呼籲大力發展先進製造業。他承諾使內需成為經濟增長的主要驅動力。

｜增長目標趨於保守

《南華早報》（South China Morning Post）報導，中國大陸可能將今年官方增長目標設定在4.5%至5%之間。決策者對刺激措施採取謹慎態度。股市泡沫問題縈繞決策者心頭。路透社調查的分析師預測，大陸民間機構RatingDog預測PMI將從上月的50.1升至50.3。更新將於2月2日發布。