美國通脹4月按年升3.8%創新高 油價飆升加劇多類別壓力 聯儲局減息無期

｜能源主導升浪，多類別同步受壓

美國勞工統計局數據顯示，4月消費者物價指數按月上升0.6%，年率達3.8%，高出道瓊斯市場預測共識0.1個百分點。剔除食品及能源的核心通脹按月升0.4%，年率則為2.8%，核心月率更是2025年1月以來最高。能源價格按月急升3.8%，一年累計升幅達17.9%，其中汽油指數年升28.4%，是本輪通脹最主要的推手，佔整體月升幅逾四成。食品價格按月升0.5%，家庭食品開支按月升0.7%，為2022年8月以來最大單月升幅。

｜住屋及關稅敏感類別相繼發力

通脹壓力並非單一原因。住屋成本按月升0.6%，反映通脹廣度超出伊朗戰事影響範圍。服裝類別按月升0.6%，航空機票按月急升2.8%，一年累計升幅達20.7%，顯示關稅效應已滲透多個消費類別。家居用品及家居服務亦按月升0.7%。新車價格則按月微跌0.2%，二手車及輕型貨車指數持平，醫療成本及醫院服務分別下跌0.1%及0.3%。

｜實際工資三年來首度負增長

數據顯示，實際平均時薪按月跌0.5%，年率亦下滑0.3%，意味著工資升幅已無法追上物價上漲速度。海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）首席經濟學家朗格（Heather Long）指出，通脹現已成為美國經濟的核心阻力，令美國人切實承受財務壓力，三年來工資升幅首度被通脹全面吞噬，對中低收入家庭而言是一大挫折。

｜聯儲局陷兩難，減息前景再受阻

通脹數據公布後，市場迅速調整對聯儲局政策的預期。根據CME Group數據，年內聯儲局加息的市場隱含概率上升至約三成，10年期國債孳息率亦隨之升至4.45%。聯儲局今年多次投票維持基準利率不變，4月會議更出現四票反對，為1992年以來最多異見票數，反映決策層內部分歧明顯。候任主席沃什（Kevin Warsh）早前主張降息，惟伊朗戰事觸發的能源價格飆升令這一立場難以維持。Northlight資產管理公司（Northlight Asset Management）首席投資官薩卡里尼（Chris Zaccarelli）表示，鑑於通脹走勢持續惡化而勞動市場保持穩健，聯儲局短期內大幅減息的可能性極低，市場甚至開始為明年可能加息定價。

｜消費力尚算韌性，惟隱憂漸現

儘管通脹高企，美國消費支出暫時維持一定韌性，主要靠高收入階層撐起消費大局。亞特蘭大聯儲（Atlanta Fed）GDPNow模型初步預測，第二季實質經濟增長率達3.7%，惟相關數據基礎仍屬有限。Edward Jones投資公司（Edward Jones）投資策略高級經濟學家麥卡恩（James McCann）指出，目前來看經濟似乎仍有能力承受這一輪物價衝擊，今年的稅務退款、趨於回升的就業招聘以及企業盈利的穩健增長，均為消費提供了一定緩衝空間。他同時指出，上述緩衝力量存在上限，若通脹持續，消費韌性或難以為繼。