投資理財

日期：2026 年 4 月 17 日 作者：Kila

【超級懶人包】

• Broadcom 六大 AI 客戶的算力需求合計 10GW，管理層據此開出 FY27 超 $1,000 億 AI 收入的支票。但 Google 一家估計佔 ASIC 收入近八成，集中度之高在半導體行業罕見。

• Anthropic 的 $210 億訂單和 OpenAI 的 XPU 合作確實在拓寬客戶基礎，但這些是整機系統銷售，毛利率低於傳統晶片交易。收入數字愈大，利潤率的稀釋效應愈明顯。

• VMware 的提價紅利已近尾聲。Q1 FY26 軟件收入同比僅增 1.4%，78% 的營運利潤率短期穩定，但無法再充當增長引擎。它的角色已從進攻變為防守。

• NTM P/E 28.3 倍，表面上對一間 AI 收入翻倍增長的公司不算貴。但這個倍數假設了 FY27 的 $1,000 億 AI 收入能如期兌現，而且毛利率不會顯著下滑。兩個假設同時成立的概率，市場未必充分考量。

昨天收市之後宣佈了特斯拉的業績。特斯拉是我們主要的投資對象之一，我一定要講講，大家要留意這裡。他宣佈業績的時候，我剛剛睡醒，看看升了十幾塊到了四百多塊。然後電話會議開始，插下來，反彈了再插下來，現在是 387 塊。我們看看整年的走勢，一年頭開始的時候它還是 200 多元，其實是升了的。377 元兩次見了高峰，接近 500 元，這是一個長期的跌勢，在這裡我希望它扭轉了。

備註：此篇是蕭生加碼緊急分析Tesla最新財報，不算在一周一篇的投資報告中。

｜三大指數齊創歷史新高

標普500指數周三升73.89點，報7,137.90點。這是連續16個交易日內第13次上漲。道瓊斯工業平均指數漲340.65點，升幅0.7%，報49,490.03點。納斯達克綜合指數升397.60點，漲幅1.6%，報24,657.57點，同樣創下歷史新高。標普500指數成分股大多數企業，今年首季業績均超越市場預期，即使伊朗戰事推高油價、為全球經濟帶來不確定性，整體盈利表現仍然強勁。

小編SML😆:

上一次出速報嗰日，原來 The Wall Street Journal 同日安排咗好多白宮高官做公開訪問，小編其實周末已經想出一集速報。點知伊朗條 Strait of Hormuz 又話開、又話關，局勢日日變，小編想預留啲時間俾突發新聞in case，所以一路拖到今日先出。⏳

今日終於有時間聽 Howard Lutnick 上 WSJ 個訪問。大家有冇見過 Wall Street 君子版潑婦罵街？🤣 Lutnick 今次真係表演俾你睇。

佢鬧加拿大嗰段，內容同平時斯叔同阿焚喺節目入面插加拿大總理，幾乎一模一樣，只不過今次係英文版、高級西裝版、紐約金融佬版。😂

一句：“They suck.”

再加一句：“Worst strategy I’ve ever heard.”

小編真係笑到流眼淚。😭🤣

詳細分析以下資產價格技術走勢

SPX DJI NQ HSI

US10Y US02Y DXY

XAUUSD XAGUSD XPTUSD

這浪捕捉大市轉勢 其中1持倉10交易日上升超過70%

今集講食完金銀周期後重新建立核心持倉和小型股持倉

今集會講AI2.0 時代有機會成為下一隻NVDA級別的股票將會成為核心持倉一員

以及回答會員以下問題

1)請問門主對印度and 巴西market 睇法

2)請教NVDA已升穿$195, 甚至企在$200上, 是否可以重新看好? 另日股186A和290A這兩太空股從技術分析怎看? 謝謝

3)MPF 應如何配置？有調整方向嗎？ 現在1/3 保守，1/3 大中華，1/3 美股

4)可不可以再分享下对日股5631的看法？好像rsi 动能越差 有点bearish 谢谢

5)XLE今次回調有冇買入機會，可以繼續長揸一年以上？

6)請問今次回調係咪已經結束？

7)門主，請問對RDW睇法？

8)而家美股炒起存儲之後就係光通訊、之後就係CPU? 銅價上升是否與AI發展需要相關？

9)如果想月供股票，在現在情況下有那些選擇可以考慮？

10)門主，想問美股3大指數都破歷史新高，是否應放棄睇淡，短線買番升先？過去有無參考係連續升多過10天再破頂的情況？thanks!

日期 2026 年 4 月 15 日  Kila

【超級懶人包】

• 博通賣的不是一顆 ASIC 晶片，而是把客戶設計變成可量產系統的整套工程能力。前 Google TPU 工程師 Henry 在訪問中把博通的角色形容為「髒活累活、非常吃經驗」。這包括晶片間互聯（ICI）、SerDes、CoWoS 封裝協調、HBM 議價四件事。Google TPU 每顆估算售價 $13,000，相對其他 ASIC 客戶 $5,000，反映這層整合溢價。

• 純技術上博通並非不可取代。Marvell 和 Alchip 在 3nm 都有產品，Marvell 丟掉 AWS Trainium 3/4 是執行失手、不是技術代差。博通真正的護城河是「七代 TPU 累積的整合 know-how、網絡晶片 bundle、CoWoS 配額、HBM 議價位置」這個組合拳。

日期：2026年4月12日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 電網排隊要三至五年，變壓器缺口 30%，PJM（美國最大區域電網）容量成本暴漲。等不起的科技巨頭選擇自建電廠。McKinsey 和 Jefferies 估計到 2030 年，增量數據中心電力的 25% 至 33% 將由表後自備發電（Behind-the-Meter, BTM）提供。

• 五大 BTM 項目合計規劃超過 30 GW。Meta Hyperion 投資 $270 億建 7.5 GW 專屬電廠。Stargate 目標 10 GW。Chevron 和 GE Vernova 合資 4 GW 完全離網天然氣發電。VoltaGrid 用 25 MW 模組化平台繞過環評門檻。xAI 在 Memphis 部署 35 台渦輪機零許可證運作，已被起訴。

• BTM 建立在監管灰色地帶之上，這個空間正在收窄。12 個州提出暫停建設法案。白宮的「納稅人保護承諾」不具約束力。Meta Hyperion 的 15 年合約結束後，擱淺成本可能落在普通納稅人頭上。

日期：2026年4月10日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 美國數據中心超過四成電力來自天然氣，核電只佔約兩成。市場對核電 PPA 的關注遠超它的實際供電份額。

• Dominion、AEP、Duke、Southern Company 四大受管制公用事業合計規劃超過 $2,400 億 capex。受管制模式下，capex 越大，rate base 越大，允許利潤越高，成本由電費承擔者分攤。

• 五大 IPP（Constellation、Vistra、NRG、NextEra、Talen）正用核電 PPA 和天然氣擴張搶數據中心合約。Talen 2023 年破產，2025 年簽下生命週期 $180 億的 AWS 合約。

• PJM 容量拍賣三年間從 $28.92 漲至 $333.44/MW-day，觸及價格上限。數據中心累計推高了 $213 億容量成本。

我最近重新檢視整個 AI 投資組合，其實已經相當清晰。現有持倉，基本上已經覆蓋咗 AI 硬體最核心嘅幾個環節。

目前主要配置包括：

• 台積電：負責算力製造，是所有 AI GPU、ASIC 的基礎

• 台達電：負責電源與散熱基建，是 AI 機房運作的骨幹

• 台光電：為全球領先的銅箔基板（CCL）供應商，專注於無鹵素環保材料與高階AI伺服器/交換器基板

• 雙鴻科技：負責散熱模組與冷板，直接對應 GPU 與 ASIC 的熱管理需求

• 輝達：專注於設計和銷售圖形處理器（GPU）的無廠半導體公司（Fabless）

• 海力士：全球第二大記憶體晶片製造商（僅次於三星），專注於DRAM、NAND快閃記憶體及高頻寬記憶體（HBM）的研發與生產