投資理財

日期：2026年4月10日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 美國數據中心超過四成電力來自天然氣，核電只佔約兩成。市場對核電 PPA 的關注遠超它的實際供電份額。

• Dominion、AEP、Duke、Southern Company 四大受管制公用事業合計規劃超過 $2,400 億 capex。受管制模式下，capex 越大，rate base 越大，允許利潤越高，成本由電費承擔者分攤。

• 五大 IPP（Constellation、Vistra、NRG、NextEra、Talen）正用核電 PPA 和天然氣擴張搶數據中心合約。Talen 2023 年破產，2025 年簽下生命週期 $180 億的 AWS 合約。

• PJM 容量拍賣三年間從 $28.92 漲至 $333.44/MW-day，觸及價格上限。數據中心累計推高了 $213 億容量成本。

我最近重新檢視整個 AI 投資組合，其實已經相當清晰。現有持倉，基本上已經覆蓋咗 AI 硬體最核心嘅幾個環節。

目前主要配置包括：

• 台積電：負責算力製造，是所有 AI GPU、ASIC 的基礎

• 台達電：負責電源與散熱基建，是 AI 機房運作的骨幹

• 台光電：為全球領先的銅箔基板（CCL）供應商，專注於無鹵素環保材料與高階AI伺服器/交換器基板

• 雙鴻科技：負責散熱模組與冷板，直接對應 GPU 與 ASIC 的熱管理需求

• 輝達：專注於設計和銷售圖形處理器（GPU）的無廠半導體公司（Fabless）

• 海力士：全球第二大記憶體晶片製造商（僅次於三星），專注於DRAM、NAND快閃記憶體及高頻寬記憶體（HBM）的研發與生產

Dan Martell的 “8個習慣“

橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人達利歐（Ray Dalio）周二在LinkedIn發文，警告全球正處於世界大戰早期階段。他指出，烏克蘭、加沙及伊朗等地的武裝衝突，加上各國在貿易、科技與地緣政治上的角力，共同構成經典世界大戰格局。達利歐同時警告，市場對美伊停火後恢復正常的預期，嚴重低估當前全球秩序崩潰的風險。

Apr 10, 2026

Palantir 這兩天急跌，表面觸發因素是 Michael Burry 再度公開唱淡，加上市場開始重新聚焦兩個老問題：估值過高，以及 SBC（stock-based compensation，股份薪酬）雖然已比早年收斂，但規模仍然不小。不過，若只看基本面，Palantir 最新一次業績和管理層指引其實仍然很強，真正問題不是「增長有冇」，而是「這個增長值不值現價的倍數」。

大陸發改委（National Development and Reform Commission）週二宣布，今年第六度上調汽油及柴油價格。汽油每噸上調420元人民幣，柴油上調400元。調價幅度約為正常機制應調幅度的一半。伊朗戰爭持續推高全球油價，中共當局自3月23日起啟動臨時緊急措施，壓制漲幅低於機制水平。調整自週二午夜起生效。

日期：2026年4月8日　作者：Kila

【超級懶人包】

• AI 晶片功率密度三年翻了 20 倍，風冷在 40 kW 就到極限。液冷已經從可選配置變成資料中心能不能開機的前提。Goldman Sachs 預測液冷伺服器出貨佔比從 2024 年 15% 升至 2026 年 76%，市場規模五年內可能膨脹至 $150-190 億。

• Vertiv 是龍頭，積壓訂單一季內翻倍至 $150 億，約八成收入來自資料中心。Modine 是增速最快的挑戰者，資料中心收入同比增長 78%，正在分拆汽車業務變成純散熱公司。nVent 走的是產品廣度路線，從機櫃、散熱到配電一站式覆蓋，拿到 Nvidia Partner Network 資格。

• 液冷市場的競爭格局和渦輪機完全不同。前五名合計只佔 35% 市佔率，行業集中度低，定價權尚未確立。誰能在標準化浪潮前建立客戶黏性，誰就有機會成為真正的寡頭。

大市更新及二大增長版塊研究

如何在大市表現不佳下找到長線投資機會

SpaceX秘密向美國證券交易委員會（US Securities and Exchange Commission）提交上市申請草稿，目標最快今年六月完成IPO。知情人士告彭博社透露，公司擬定估值逾1.75萬億美元。集資規模最高達750億美元，若成事將打破沙特阿美（Saudi Aramco）2019年創下的290億美元全球最大IPO紀錄。

日期：2026 年 4 月 1 日　作者：Kila

【超級懶人包】

• 美國升壓變壓器（GSU）短缺 47%，交期接近三年，50% 鋼鋁銅關稅令情況雪上加霜。Wood Mackenzie 預計到 2030 年大部分品類仍處於邊際短缺。三間製造商，三種不同的賺法。

• Eaton 是最闊的平台，從電網到資料中心機架都覆蓋，剛花 $95 億買下液冷公司 Boyd；Hitachi Energy 是全球最大變壓器廠，積壓訂單超過 $500 億，是年收入的 2.9 倍；HD Hyundai Electric 利潤率冠絕全行，北美收入一年翻三倍。

• 三間公司估值都不便宜。但變壓器供不應求的格局短期看不到逆轉，定價權牢牢在製造商手上。