李在明力推股市改革遇阻 南韓槓桿ETF掀波動爭議 監管出手叫停新槓桿ETF上市

｜槓桿產品推高波動風險

券商五月尾一口氣推出十六隻槓桿及反向ETF，產品與兩大晶片股掛鈎，追蹤股價兩倍每日回報。產品推出前，三星電子與SK海力士股價一年內已升值超過三倍，市場對南韓股市熱情一度升至沸點。惟槓桿基金為維持目標回報，須每日大手買賣相關股票對沖，即市況上升時追買、下跌時急沽，反令波動進一步放大。南韓交易所（Korea Exchange）今年已三十七次暫停交易，遠超去年全年僅三次的紀錄，逾半數暫停發生喺槓桿產品五月上市之後。

｜監管機構出手降溫

南韓金融服務委員會（Financial Services Commission）本月中宣布，暫停批准新單一股票槓桿ETF上市，直至市況穩定為止。投資者交易相關產品所需最低現金按金，將由一千萬韓元提高至三千萬韓元，八月五日起實施。當局同時要求資產管理公司聘用合資格流動性提供者，並就價格失衡問題承擔正式問責，另會增加投資者風險管理培訓課程。李在明本周三喺政策會議上罕有直言，「我哋國內股市相當不穩定」，要求官員盡快採取糾正措施。

｜政治聲望隨股市起伏

李在明去年上任後承諾釋放股東價值、將南韓打造成頂級投資目的地，一度成功推動Kospi指數今年首次衝破五千點，南韓亦躋身全球表現最佳主要股市之一。惟股市波動引發跨黨派政界質疑，有請願要求政府介入者更累積逾三萬五千個簽名。總統府外國媒體事務秘書崔昇雅（Choi Soung-ah）回應查詢時表示，政府「不會針對股市特定水平或短期波動制定政策」，但致力強化資本市場信心。蓋洛普韓國（Gallup Korea）最新調查顯示，李在明支持率已由四月的六成七，回落至五成二。

｜散戶損手專家指結構性隱憂

資產管理公司Allspring Global Investments投資組合經理 Gary Tan 接受彭博訪問時指，「對李在明本人而言，挑戰在於既要支持南韓人工智能雄心，亦要避免散戶主導的暴升暴跌循環」。高盛（Goldman Sachs）估算，SK海力士股價週一單日重挫，逼使槓桿基金為調整持倉拋售約五十億美元相關股票，佔當日該股連期貨總成交約一成八。三十七歲散戶投資者金鎮永（Kim Jin-young）雖無持有槓桿產品，仍見證帳面盈利由上月六千萬韓元大幅萎縮至二千萬韓元。他坦言，「後悔無早啲沽貨」，但仍打算持有至年底，因預期股價可回升，回報始終優於將資金存入銀行。