玄妙之門 2027–2029 投資框架

以下是我們目前的資金配置邏輯與個股層次。這不是買賣建議，也不是保證回報。 每一檔都有融資、稀釋、臨床失敗、政策反轉與流動性風險。請先做自己的盡職調查，Do Your Own Reserarh，同時慎重考慮才做出投資決定。

這是現時我的配置方向（%）：

• 虛擬貨幣類股票：35%

• 生物科技：35%

• 半導體＋物理 AI：20%

• 太空：0–10%（現在接近零，未來六個月開始分批DCA）

• 短線操作主題: 潛在可能版塊（太陽能／核能）：0–10%

(一) 虛擬貨幣類股票

為什麼先清 COIN、HOOD

歷史上，交易所在牛市中段確實能跑贏，但到週期末段與回撤期，兩件事會同時發生：

1. 現貨／期貨成交量見頂後快速下滑；

2. 監管、穩定幣息差、產品同質化壓縮利潤率。

HOOD 近年靠股票、期權、利息收入分散，回撤往往比純加密交易所淺；COIN 則更貼近加密週期本身。當中受Clarity Act 的影響更大，對我來說，從現在到 2029，要的是對底層資產收益最大化（BTC、ETH、HYPE、ZEC、NEAR 等）的槓桿與複利，不是再付一層「平台抽成」。而背後我所承擔是更高的波動性和不確定性。因為沒有人能準確地判斷ETH、HYPE、ZEC、NEAR 會否大由幅度跑嬴BTC，就算是從現在的路到2029年也絕對不會是平坦的。因此我決定計劃將 COIN、HOOD、將MSTR 全數減持，把這部分權重轉到 DAT。每人的選擇不一定相同，你不一定要跟我，如果你尋求不是收益最大化同時考慮波動性，交易所相對DAT可能是更優選擇。

DAT（Digital Asset Treasury，數位資產財政公司）把加密貨幣放在上市公司資產負債表上，再用增發股票、可轉債、質押收益去加倉。經典模板是 Strategy（原 MicroStrategy，MSTR）：股價相對 NAV（mNAV）有溢價時發股買幣，每股對應幣量上升，再強化敘事。

過去幾輪可以簡化成三條統計印象（不是定律）：

• 2013、2017、2020–21 牛市：持有「幣＋槓桿結構」的公司，漲幅經常數倍於現貨，也明顯大於當時的交易所股。

• 交易所賺的是週期流量，DAT 賺的是「幣價上漲 × 持續加倉 × 有時還有 mNAV 溢價」。

• 風險：回撤也更深。mNAV 從溢價變成折價時，發股買幣的飛輪會反轉，股票可以跌得比幣還狠。2025 高點之後到 2026，不少 BTC／ETH DAT 已從大幅溢價回到折價或平價附近。

因此 投資在DAT 適合「相信本輪周期剛見底上升，後續還有多段升浪、且能忍受 40-50% 以上回撤」。

現階段選擇名單：BMNR、PURR、CYPH、SVRN

這四檔代表不同底層與不同成熟度，當中最穩和最大倉位必定是BMNR。

BMNR（Bitmine）——最大 ETH DAT

持有數百萬枚 ETH，規模僅次於 MSTR 的 BTC 倉。優勢：體量、質押收益（公司曾披露年化質押收入規模可觀）、機構股東名單較完整、已進入羅素指數討論範圍。風險：ETH 本身波動、mNAV 壓縮、管理層「加倉敘事」若停下來，股票會先於幣價反應。我會作為 DAT 籃子裡的「核心 倉位」。

PURR（Hyperliquid Strategies）——最大HYPE DAT

持有大量 HYPE，並參與驗證者／治理。2026 年不少報道指出，在主流 DAT 隨 BTC／ETH 回調時，altcoin DAT（含 PURR、CYPH）階段性漲幅更大。優勢：標的較新、生態參與度高、市場關注度仍在上升。風險：單一代幣集中、流動性與估值（mNAV）波動極大，機構覆蓋遠少於 MSTR／BMNR。著名投資者，Stanley Druckenmiller 旗下的杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）在 2026 年第二季度首度建倉買入數位資產財庫公司 Hyperliquid Strategies Inc (PURR) 約 294 萬股，價值約 2,315 萬美元。6 月 30 日，HYPE 財庫公司 Hyperliquid Strategies（PURR）被正式納入羅素 3000 指數與羅素 2000 指數。更早些時候，PURR 已被納入標普全球 BMI 指數。

CYPH（Cypherpunk Technologies）——最大 ZEC DAT＋挖礦

公開市場最大 Zcash 財政之一，同時經營挖礦。敘事是「隱私作為抗監控／抗量子時代的儲值」。優勢：持幣＋算力雙輪、代幣若再定價，股票彈性可以非常大。風險：ZEC 流動性與監管敘事反覆、挖礦資本開支、小市值稀釋。這是高波動性的投資。

SVRN（SovereignAI）——最大 NEAR DAT

由航運公司轉型而來，目標累積 NEAR 並推動協議商業化（含質押、生態試點）。優勢：敘事清晰、持倉相對集中。風險：市值與 NAV 折價可以很大、轉型執行、代幣波動。同樣屬高波動性的投資。

二 (生物科技)

我把 AI 的終局應用之一放在藥物發現、診斷與精準醫療，而不是只買做模型的公司。原因：算力與模型會商品化，真正能收費的是「臨床數據＋監管路徑＋支付方願意買單的產品」。

倉位原則：先風險（現金跑道、是否已有或接近收入、催化劑是否二元），再技術壁壘，再看機構與關鍵股東偏好。 因此較重倉前三隻：MRNA、TEM、ABCL；ABSI、SMMT 作為較小倉位。

MRNA（Moderna）——平台已被驗證，管道在轉型

新冠疫苗收入高峰已過，市場用「後疫情衰退股」定價它。我看的是另一面：mRNA 平台已商業化、生產與監管經驗最完整，腫瘤個體化新抗原療法（與默沙東合作的 mRNA-4157／V940）已有較長隨訪數據，感染病與罕見病管線在 2026 仍有關鍵讀出。

優勢：平台、產能、品牌與支付體系已打通。風險：疫苗需求季節性、管線讀出失敗會重創估值、從「一家爆款產品公司」變成「多適應症平台」需要時間。機構仍將其視為大型生技核心持倉之一，流動性好，適合作為生技籃子的「相對低二元風險」底倉。

TEM（Tempus AI）——數據飛輪已開始轉成利潤

Tempus 把基因組檢測、臨床數據授權與應用層綁在一起。2026 年營收仍在高速增長（全年指引約 16 億美元量級、約 25% 增長），調整後 EBITDA 轉正並上修，診斷＋數據授權雙輪驅動。與製藥公司的大額預訂、FDA 相關檢測定價上調，是近兩年機構願意給溢價的原因。

優勢：真實世界腫瘤數據規模、檢測量與授權合同形成飛輪，AI 不是 PPT 而是嵌在檢測與藥物開發工作流裡。風險：估值不便宜、併購整合、醫保報銷政策。這是「AI＋生技」裡少數已接近規模化盈利敘事的公司，符合我將「風險優先」的前排位置。

ABCL（AbCellera）——從平台收費走向自有管線

AbCellera 從抗體發現平台轉向自有資產。ABCL635（非激素停經潮熱等）Phase 2 讀出是 2026 年最重要催化劑之一；ABCL575 等炎症管線亦有數據節點。同時與 Jazz、Vertex 等簽署 T 細胞接合器等合作，前置款改善現金可見度。季末現金＋有價證券仍厚（加上政府承諾資金，可用流動性曾披露超過 6.75 億美元量級）。

機構與內部人結構值得看：創始人持股高，Baker Bros 等專科生技基金在冊。優勢：發現引擎＋開始有自有臨床資產。風險：收入仍薄、燒錢、單一讀出即可大幅改寫股價。這是「技術壁壘清楚、但臨床二元」的典型前排倉。

ABSI（Absci）——生成式 AI 抗體，催化劑密集但更早階

Absci 用生成式 AI 設計生物藥。ABS-201（雄激素性禿髮等）已有早期臨床訊號，後續還有 13 週／26 週概念驗證與子宮內膜異位等擴展；禮來LLY等參與融資，是機構願意看的加分項。現金因增發改善，但營收幾乎可忽略，本質仍是臨床生技。

放在後排的原因就是風險排序：技術故事強、機構開始進場，但產品尚未跨越「可重複的人體有效性」。適合用小倉位參與催化劑，而不是對等 MRNA／TEM。

SMMT（Summit Therapeutics）——Ivonescimab 的監管博弈

核心資產 ivonescimab（PD-1／VEGF 雙抗）在 EGFR 突變非小細胞肺癌等適應症推進，FDA 審評節點落在 2026 年11月附近。若獲批，故事會從「中國數據外溢」變成「美國商業化」。現金因 ATM 等融資仍夠燒，但虧損大、高度單一資產。

機構對腫瘤後期資產向來敏感，消息面可以極端。我把它當高彈性小倉位。

三 (CPU與物理 AI)

AI Agentic 對CPU的需求增加，以及物理 AI（機器人、車端、工業自動、邊緣推理）的市場預測可以講到 2030 年數千億、更長期上兆，但股價已經提前透支的名字我少碰。這條賽道相對還沒被炒到極致，我的篩選是：

1. 現在就有（或接近）盈利與自由現金流；

2. 物理 AI／邊緣／機器人相關收入佔比或管道在升；

3. 不是純故事、純預收款的概念股。

INTC（Intel）——先進封裝+CPU+Physical AI

2026 年 Intel 的敘事已從「會不會活」轉成「18A 良率與產能能不能變成利潤」。18A 良率報道從約 65% 提升到約 85% 量級，關於Phyiscal AI 部門更名為 Client Computing and Physical AI Group（CCPG），管理層明確把邊緣與機器人列為未來可對標 PC 規模的 TAM。資料中心 CPU 需求強、Foundry 虧損仍在但季對季收窄，外部晶圓客戶開始出現。

優勢：x86 裝機量、先進封裝、美國製造政策、邊緣算力的存量渠道。風險：Foundry 仍虧、外部大客戶落地速度、與台積電的良率／成本差距。符合「有盈利引擎（客戶端）＋物理 AI 權重在加」兩條標準。

QCOM（Qualcomm）——最完整的「矽＋軟體＋機器人參考設計」

Qualcomm 在 2026 Investor Day 把物理 AI／機器人定調為未來十年核心增長極之一，目標是從晶片到堆疊都自己拿。汽車 Snapdragon Digital Chassis 已是數十億美元年化收入、連續多年雙位數增長；機器人端 IQ 系列參考設計已出貨，人形、四足、AMR、無人機都有設計導入。手機是現金牛，汽車與物聯網是第二曲線，機器人是第三曲線。最近META的智能眼鏡的CPU也是證明。

優勢：產品已出貨、客戶多元化、有盈利。風險：手機週期、汽車設計導入到量產的時滯、與英偉達生態的競爭。這是 20% 籃子裡最接近「核心持有」的一檔。

BB（BlackBerry）——QNX 當物理 AI 的安全操作系統

QNX 已嵌在超過 2.75 億輛車上，權利金積壓曾披露近11億美元。非汽車（工業、醫療器械、機器人）約佔 QNX 收入兩成，且管理層把它定義為物理 AI 的安全關鍵 OS。公司層面已回到營收增長、GAAP 獲利與經營現金流改善，「Rule of 40」在 QNX 分部達標。

優勢：功能安全認證極難複製，機器人要「和人共處」就必須過這關。風險：總市值與流動性一般、汽車週期、機器人放量比口頭管道慢。適合作為「軟件層」配置，而不是硬體彈性倉。

OUST（Ouster）——激光雷達＋視覺，正在拼感知平台

Ouster 把數字激光雷達與 StereoLabs 視覺／AI 軟件整合，定位「物理 AI 的統一感知」。出貨與營收創新高（例如單季約 5,500 萬美元、同比大增），但仍虧損。機器人與工業訂單在增加，中國競爭與價格戰是長期陰影。

它不完全符合「已盈利」第一優先，因此在 20% 裡應是較小權重：買的是感知層放量，不是當前財報質量。若物理 AI 資本開支真正開出，感知硬件會比純軟件更早出現訂單，但也會更早出現價格戰。

四 (太空)

RDW、LUNR、FLY 多數仍未穩定盈利，訂單、發射與政府預算波動極大。SpaceX 上市後，資金一度從「替代品」小公司回流龍頭，板塊回撤很深，未有明顯升勢。這正是我現在不建重倉、但選擇每月投資的的原因：要的是 2028美國登月並建月球基地，2030國際太空站商業化在即的主題。

RDW（Redwire）

航天結構、展開太陽能陣列、在軌製造與任務系統。近期營收與毛利率改善、積壓訂單上升，並進入太空軍測試／訓練相關的大型 IDIQ 供應商池（天花板約 9.81 億美元、多家分食）。相對同業，比較接近「有產品、有毛利轉正跡象」的基礎設施商。

LUNR（Intuitive Machines）

從登月著陸器走向太空主承包敘事，營收與積壓曾出現數倍跳升，CLPS 與後續商業／國防衛星相關工作是看點。執行風險高：著陸、發射窗口、合同確認節奏都可以單季改寫股價。

FLY（Firefly Aerospace）

Alpha 火箭＋Blue Ghost 登月器＋Elytra 軌道器。產能擴張（更大潔淨室）與 NASA／國防任務是催化劑，發射與現金消耗是風險。同樣屬於故事完整、利潤表未完成。

五 短線操作主題:(政策敏感的太陽能與核能) 以下標的以可能隨時換

TE（T1 Energy）——美國太陽能組件＋電池鏈

德州組件廠已在產，並建電池廠朝垂直整合。客戶要「美國產能＋可追溯供應鏈」以吃稅收抵免。另有挪威電站／數據中心資產的重新分區與變現討論，和 AI 用電敘事部分重疊。優勢：政策＋本土製造。風險：毛利率仍薄、資本開支、貿易／FEOC 合規、股價已經歷過大漲大回。

OKLO——向數據中心直供的先進反應爐

與 Meta、Switch、Equinix 等相關的意向／協議，是市場給它溢價的原因。技術路線與許可時程仍長，基本仍是預收入。優勢：客戶畫像最「AI」。風險：許可、燃料、融資、主題波動（立法標題就能單日雙位數）。

SMR（NuScale）——唯一已獲 NRC 設計認證的美股 SMR 純標的

技術成熟度相對同業高，商業模式偏公用事業與大型部署（含海外與 TVA 等討論）。優勢：監管位置。風險：收入仍極低、虧損巨大、項目落地年期以「數年」計。

XE（X-energy）

Xe-100 與亞馬遜、Dow 等客戶敘事，管道以 GW 計。同樣是預商用、高彈性。和 OKLO、SMR 同一交易品種。

未來每星期我會按同一框架更新，投資路上永遠沒有一帆風順，但我相信財富來自長線投資信念以及時間複利。望各位在獨立思考過後才作出投資決定。

在財富自由的路上共勉之。