AIP 引爆美國商業需求，2026 年指引震撼市場，Billings 幾近翻倍
日期：2026年2月3日 Kila
超級懶人包
- 業績輾壓預期：第四季營收達 14.1億美元（按年大增 70%），優於市場預期的 13.2 億美元；調整後 EPS 為 0.25 美元，擊敗市場預期。
- 合約價值 (TCV) 狂飆：本季簽訂的總合約價值 (Total Contract Value) 高達 42.62億美元，按年暴增 138%。這不僅是歷史新高，更意味著未來的營收儲備 (Backlog) 正以倍數級擴張。
- 指引震撼彈：公司預測 2026 全年營收將暴增至 71.9億美元（隱含年增長率達 61%），遠超市場共識的 62.8 億美元。這標誌著 Palantir 已脫離「線性增長」，進入由 AI 驅動的「指數級增長」階段。
- 美國市場獨領風騷：美國商業營收按年瘋狂增長 137%，顯示 AIP（人工智能平台）在美國企業界的採用速度呈現病毒式擴張。
- 各季度持續獲利：CEO Alex Karp 承諾 2026 年每個季度都將保持 GAAP 營運獲利及淨利，徹底粉碎過去對其獲利能力的質疑。
財務數據深度解析
獲利能力 (Profitability)：
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GAAP 營運收入 (Operating Income)：5.75億美元，利潤率 (Margin) 高達 41%。
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GAAP 淨利 (Net Income)：6.09億美元，淨利率 (Net Margin) 達 43%。
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對於一家營收增長 70% 的軟體公司來說，能同時保持 40% 以上的 GAAP 純利率是極其罕見的。這證明了其軟體具有極高的邊際效應，
每增加一塊錢營收，幾乎有一半能直接轉化為獲利。
現金流 (Cash Flow)：
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營運現金流 (Cash from Operations)：7.77億美元。
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調整後自由現金流 (Adj. FCF)：7.91億美元，利潤率高達 56%。
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這意味著公司每收入 100 元，就有 56 元變成了可以自由支配的現金。這種「印鈔機」級別的現金流能力，
為未來的研發或併購提供了無限彈藥。
領先指標 (Leading Indicators)：
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總合約價值 (TCV)：42.62億美元 (YoY +138%)。這數字遠高於當季營收，
預示著未來幾季的業績已有強大支撐。
各業務板塊表現
美國商業業務 (US Commercial) —— 絕對的核心引擎
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營收增長：按年激增 137%。
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動力來源：主要受惠於 AIP Bootcamps（AI 速成營）的高轉化率。美國企業對於將 AI 轉化為實際生產力的需求呈現爆發式增長，Palantir 的產品正快速成為企業 AI 的「操作系統」。
美國政府業務 (US Government)
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表現：維持強勁增長，特別是在國防製造與工業化領域。
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新亮點：除了傳統情報分析，Palantir 正深入國防供應鏈與生產環節（如 ShipOS, Warp Speed），
從單純的軟體供應商轉型為國防工業基地的核心架構者。
國際業務 (International)
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表現：相對美國市場顯得疲弱。
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原因：CEO 直言加拿大與歐洲市場存在「猶豫 (Hesitance)」，對 AI 的採用速度遠不及美國，
這導致公司目前的資源將優先傾斜至美國市場。
電話會議深度摘要 (Earnings Call Highlights)
CEO Alex Karp 的宏觀論述：
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「贏家通吃」：Karp 強調 AI 革命不是雨露均霑，而是贏家通吃。美國正在全速擁抱 AI，而歐洲則因監管與文化因素落後。他表示：「
美國的需求正在耗盡我們所有的頻寬 (Bandwidth)。」 -
營運槓桿效應：公司正從 AI 進步中獲得巨大的營運槓桿，
這意味著營收增長的速度將遠快於成本增加的速度， 未來利潤率擴張空間巨大。
產品戰略 - 從軟體到工業：
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提及 "ShipOS" 與 "Warp Speed"：Palantir 的技術不再僅限於戰情室的決策，而是延伸到了戰鬥機、轟炸機、
無人機及艦船的「生產與製造」環節。這顯示 Palantir 正在推動美國國防產業的「再工業化 (Reindustrialization)」。
對於競爭：管理層展現出極強的自信，
2026 財年超級指引 (Outlook)
Palantir 給出了一份令華爾街措手不及的「超強指引」，確認 2026 年將是公司爆發的一年：
2026 Q1 指引：
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營收：預計 15.32億 - 15.36億美元（市場預期僅 13.3 億美元）。
2026 全年指引：
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總營收：71.82億 - 71.98億美元（市場預期 62.8 億美元）。
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營收年增率：隱含增長率約 61%。
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調整後自由現金流 (Adj FCF)：預計 39.25億 - 41.25億美元。
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解析：這是一個極為驚人的數字。一家高成長 (60%+) 的軟體公司，同時能產生超過 50% 的自由現金流利潤率 (40億 FCF / 72億 營收 ≈ 55%)，這在 SaaS 歷史上極為罕見，完全打破了傳統的「40法則 (Rule of 40)」，其表現已達到「100法則」。
總結
Palantir 本季財報證明了它不僅是 AI 題材的受惠者，更是最具備「實質變現能力」的 AI 軟體公司。Billings 翻倍與美國商業業務 137% 的增長，顯示 AIP 已跨越了試用期，進入大規模部署階段。儘管國際市場稍顯拖累，
蕭生點評
PLTR係整理data、作出戰略研判、