謎米財經分析報告

Roblox 將於十月二十九日美股收市後公布第三季業績。今次我最關注嘅，係經過年齡認證、社交功能限制同推薦系統調整之後，平台嘅用戶基礎有冇企穩，以及下一階段增長從何而來。

海力士股價急跌，市場擔心兩件事：第一，Nvidia評估降低下一代GPU嘅HBM記憶體配置；第二，中國長鑫存儲CXMT推進新一代伺服器DDR5產品，可能威脅現有供應商嘅市場份額同定價權。

following by Perplexity AI (2026-10-05)

這支約 9 分鐘的投資報告，從美股、油價、美元與科技股切入，重點討論 Tesla 第三季交付量、NVIDIA 大規模回購，以及 AI／記憶體產業的投資邏輯。講者整體看法偏多，但也提醒大型科技股在高估值與高市值下，短期波動及回調都很正常；投資人不宜期待股價「直線上升」。影片逐字稿的辨識品質有限，個別股票代號與數字可能有誤，以下以可辨識內容整理。

市場背景

宏觀訊號與利率預期

• [00:00] 講者先概覽本週市況，提及部分指數上升，但市場仍存在震盪，暗示短期交易環境並非單向走高。

• [00:24] 美元指數被提及在約 102 後有回落趨勢，講者傾向認為美元後續可能逐步走弱；這通常會影響商品、全球資金流向與風險資產情緒。

• [06:04] 他把油價回落、供應恐懼下降與通膨降溫連結起來，認為若通膨壓力減輕，市場對進一步升息的擔憂會降低，對股票估值較有利。

結論：若 TEM 的收入在 2026 年第三季同比增長 35%，其後保持相當於年增 35% 的平滑增長速度，毛利率保持 2026 年第二季水平，而營運開支每季只增 5.1%，模型顯示營運虧損逐季收窄，到 2028 年第二季首次錄得季度營運盈利。自由現金流有機會更早轉正；以第二季實際現金流作起點，首次轉正時間介乎 2026 年第三季與 2027 年第一季，視乎新增營運利潤轉成現金的比例。這是投資者的敏感度測試，不是公司指引。

Roblox最近嘅走勢，我覺得幾值得留意。股價由大概三十八美元反彈到五十一美元左右，升咗十三蚊，實際升幅超過三成四，唔係普通嘅技術反彈。

我自己嘅判斷係，Roblox而家進入緊一個估值修復期。我唔係話佢所有問題已經解決，而係之前市場將最壞嘅情況price in得太多，而家開始發現，事情可能冇原先想像中咁差。

蕭生投資報告 記憶體庫存不足十日供應量？SK海力士被極端低估？

各位網友，有一個關於記憶體嘅重要消息，要同大家講清楚。

韓國KB證券估算，三星同SK海力士嘅記憶體庫存，已經降到不足十日供應量。記憶體股近日大幅反彈，海力士九月九日韓股收市報一百八十五萬六千韓圜，當日升百分之三點五一。但我認為，值得留意嘅唔止係今日升幾多，而係供應短缺會點樣影響未來幾年嘅盈利。

首先，不足十日庫存係券商估算，唔係公司正式公布，亦唔係話十日之後就冇貨。工廠每日仍然生產，但供應商手上可以應付追加訂單嘅緩衝，已經非常薄。當客戶繼續要貨，而供應追唔上，供應商就有更大議價能力。海力士行政總裁早喺七月已經預測，二〇二七年可能係短缺最嚴重嘅一年，供不應求可能延續至二〇三〇年之後。

GE Vernova（GEV）同 Vertiv（VRT）近期急跌，表面上係受到華爾街日報「大型科技公司有 3 萬億美元 AI 表外承擔」嗰篇報道影響。

但呢篇報道更深層代表嘅，其實係華爾街對 AI 基建模式嘅一種集體質疑：

大型科技公司承諾咗咁多 GPU、數據中心、電力及雲端資源，呢啲投資最終有冇足夠 AI 收入去支持？

我認為，呢個問題本身值得問，但華爾街日報用嚟支持呢個疑問嘅數學方法並唔清楚，甚至可能將同一條供應鏈上唔同層次嘅承擔重複計算。

Jul 29, 2026

一次性收益、核心EPS與未來估值重構

SK海力士（SK hynix）公布了 2026 年第二季業績。雖然淨利潤數字極度亮眼，但市場在財報公布當天卻出現「先失望，後消化」的劇烈反應，股價甚至出現放量重挫。要理解現時 SK 海力士的真正價值，必須將一次性收益拆解，回歸核心營運盈利，並重新檢視市場對 2027 年及以後的盈利定價。

一、 今季業績：官方數據與同比增長

從官方公布的數據來看，SK海力士交出了一份創歷史新高的高分答卷：

緊急蕭析 海力士跌四成，呢個價究竟應唔應該買？2026年7月17日

Jul 17, 2026

海力士跌四成，呢個價究竟應唔應該買？——我的兩年估值模型

海力士由高位回調超過四成。市場開始擔心AI泡沫、HBM供應過剩、記憶體周期見頂。但我反而想用另一個角度思考：

如果市場反應過度，海力士真正值幾多？

所以，我建立咗一個估值模型。呢個模型唔係預測股價，而係回答一個問題：

喺一組明確假設成立之下，海力士兩年後合理價值應該係幾多？

過去兩日，全球股市出現一次相當猛烈嘅調整。美國納斯達克下跌約1.5%，費城半導體指數一星期累積跌約8.5%；亞洲跌勢更加嚴重，台股今日一度跌超過6%，日本日經平均指數一度跌近6%。韓國股市今日因假期休市，但昨日KOSPI急跌6.4%，由6月高位累積回落約27%。

今次跌市唔係單一原因，而係兩股壓力同時爆發：第一，韓國政府強行壓縮股市槓桿；第二，美伊戰爭持續升級，市場重新擔心油價、通脹同利率。