【免費新聞試閱】華納兄弟董事會一致否決派拉蒙1,084億美元收購 堅持Netflix交易更具戰略價值

｜董事會斥資產定價不足

華納兄弟探索董事會在致股東的信函中，明確表示派拉蒙的最新出價「仍然不足夠」。董事會指出，該方案在資產估值、交易完成的確定性以及潛在的風險轉嫁方面均存在缺陷。若交易最終未能完成，華納股東將面臨不可控的財務損失與時間成本。據悉，董事會是在周二的會議上達成共識，並以全票反對的結果否決該方案。

｜憂慮「史上最大槓桿收購」風險

華納官方將派拉蒙的收購方案描述為「史上最大規模的槓桿收購（LBO）」。根據提議，華納將需背負高達540億美元的債務，貸款方涉及美國銀行、花旗集團及阿波羅（Apollo）等多家大型金融機構。董事會警告，這種高度依賴債務融資的激進交易結構，相比Netflix的併購方案具有更高風險，異常龐大的負債規模將顯著降低交易順利交割的可能性。

｜埃里森家族個人擔保未能釋疑

為了解決華納對融資穩定性的擔憂，派拉蒙背後的埃里森家族曾作出重大讓步。億萬富翁埃里森於去年底宣佈，將為404億美元的股權融資提供「不可撤銷的個人擔保」，以證明其子大衛·埃里森（David Ellison）主導的收購行動具備充足財務後盾。然而，華納董事會最終判定，即便有強大的個人信用擔保，仍不足以抵銷整體交易結構中的系統性風險。

｜轉換交易成本高達47億美元

華納在監管文件中詳細披露了拒絕Netflix轉向派拉蒙的潛在財務代價。若放棄與Netflix的協議，華納需支付28億美元的終止費，加上額外的債務利息及債務交換失敗費用，總成本將攀升至47億美元。儘管派拉蒙提出將其終止費提高至58億美元以作補償，華納主席迪皮亞扎（Samuel Di Piazza）仍強調，除非對方能提出更具說服力的條件，否則目前方案缺乏足夠吸引力。

｜戰略分歧與監管壓力

Netflix聯席行政總裁薩蘭多斯（Ted Sarandos）表示，併購協議已獲得華納董事會的全力支持，目前正與美國司法部及歐盟委員會等競爭監管機構接洽，預計交易將在12至18個月內完成。儘管華納股價在收購戰期間累計大幅上漲近170%，但無論最終花落誰家，都將面臨政界與監管機構的嚴格審查，特朗普（Donald Trump）亦曾對此表達關注意向。