Jan 30, 2026
Meta Platforms #META 2025年Q4 財報快覽 營收獲利雙超預期，AI 變現能力發威抵銷巨額資本支出
日期：2026年1月29日 Kila
特別說明：微軟的財政年度 (Fiscal Year) 與自然年 (Calendar Year) 不同。本報告中的「2026 Q2」指的是微軟 2026 財年的第二季度（對應自然年 2025 年 10 月至 12 月）。
超級懶人包
- 業績全面超標：第四季營收達 598.9億美元（按年+24%），顯著優於市場預期的 585.9 億美元；每股盈餘 (EPS) 為 8.88 美元，大幅擊敗市場預期的 8.23 美元。
- 指引強勁：公司預估 2026 年第一季營收將介於 535億至565億美元，中位數遠高於市場共識的 514.1 億美元，顯示數位廣告需求依然暢旺。
- AI 投資回報顯現：儘管資本支出創下單季新高，但 AI 驅動的廣告投放效率提升成功帶動營收高增長，緩解了市場對「
燒錢」的擔憂。 - 股價反應：受惠於強勁的業績與指引，盤後股價上漲超過 6%。
營收、利潤與現金流表現
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總營收：598.9億美元 (YoY +24%)。
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獲利能力：
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淨利潤：227.7億美元，較去年同期的 140.2 億美元大幅增長。
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營業利潤率 (Operating Margin)：41%。雖然較去年同期的 48% 有所下滑，但仍維持在歷史高位水平。
利潤率的按年回調主要反映了研發費用 (R&D) 佔比的大幅提升（由 25% 升至 30%），這與公司加大 AI 算力與模型開發的投入一致。
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現金流與資本支出：
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資本支出 (Capex)：本季錄得驚人的 221.4億美元，較上一季的 92 億美元翻倍不止，創下單季歷史新高。這證實了 Meta 正全力搶購 GPU 與建設資料中心以訓練下一代 AI 模型。
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自由現金流 (Free Cash Flow)：儘管資本支出激增，但在強大的營運現金流支撐下，
本季仍創造了 140.8億美元 的自由現金流 (YoY +7%)，展現極強的現金牛特質。
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各業務板塊表現
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應用程式家族 (Family of Apps, FoA)
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營收：589.4億美元，是公司的絕對獲利核心。
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廣告收入：581.4億美元 (YoY +24%)。
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地區表現：所有地區均錄得雙位數增長，其中歐洲 (+27%) 與亞太區 (+21%) 表現尤為亮眼，北美市場亦成長 19%。
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用戶指標：
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每日活躍用戶 (DAP)：達到 35.8億人 (YoY +7%)，全球社交霸主地位穩固。
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Reality Labs (元宇宙與硬體)
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營收：9.41億美元（去年同期為 10.7 億美元），主要來自 Quest 頭顯與智能眼鏡銷售。
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營運虧損：擴大至 60.2億美元（去年同期虧損 49.7 億美元），高於市場預期的 56.7 億美元虧損。儘管虧損擴大，但因核心廣告業務利潤豐厚，
市場目前對此包容度較高。
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營運亮點與戰略進展
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智能眼鏡佈局：Meta 已與全球最大眼鏡製造商 Luxottica 簽訂長期合作協議並入股約 3%，鞏固在 AI 智能眼鏡領域的領導地位。公司視智能眼鏡為下一個重要的 AI 邊緣裝置平台。
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AI 廣告效益：管理層指出，AI 推薦演算法顯著提升了用戶在 Facebook 與 Instagram 上的停留時間，同時新的 AI 廣告工具讓廣告主能以更低的成本獲得更高的轉化率，
這是推動營收超預期的主因。
管理層觀點與市場焦點
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朱克伯格 (Mark Zuckerberg) 觀點：他在電話會議中強調：「這將是推動個人超級智能 (Personal Superintelligence) 落地的關鍵一年。」
他表示公司正加速打造面向未來的業務基礎設施，並將 2026 年定調為 AI 投資的超級大年。 -
資本支出展望：公司給出了極為激進的指引，預計 2026 年資本支出將飆升至 1,150 億至 1,350 億美元，較 2025 年的 722 億美元幾近翻倍。這筆資金將全面投入 AI 資料中心、自研晶片及算力設備採購。
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市場觀點：華爾街投行（如伯恩斯坦、美國銀行）普遍上調目標價，
認為 Meta 達成了罕見的「三贏」局面：廣告收入高增長、用戶體驗提升、 廣告主回報率增加。市場目前的共識是：只要核心廣告業務能持續以 20%+ 的速度增長，投資者就願意為朱克伯格的 AI 豪賭買單。
未來指引與總結
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2026年 Q1 指引：
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營收：預計 535億 - 565億美元（市場預期 514億美元），預示著高增長動能將延續至新的一年。
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費用指引：預計 2026 全年總支出將落在 1620億 至 1690億美元之間，反映出 AI 基礎建設與人才招聘的持續擴張。
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總結：Meta 已正式宣佈 2026 年為「AI 投資超級大年」，其資本支出預算（最高達 1,350 億美元）遠超市場先前的想像。儘管這引發了對短期利潤率的擔憂，
但公司強勁的 Q1 營收指引與核心廣告業務的成長， 似乎給了朱克伯格足夠的底氣進行這場豪賭。