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文字專欄:《最正分析TM說》 EP 26 油田受襲、霍爾木茲海峽封鎖-伊朗或變為淨石油進口國

作者：Terry McKinney（YouTube 和 Rumble 頻道《TM說》主持），林匡正（YouTube 節目《最正分析》主持）

伊朗既是原油出口國，同時也是汽油、柴油及航空燃油等精煉石油產品的淨進口國，因其國內煉油能力早在戰爭爆發前便已不足。如今煉油設施持續遭受空襲，伊朗的精煉燃料產能將進一步萎縮。

美股3月12日遭遇伊朗戰事以來最大跌幅。道指跌739點（-1.56%）至46,678，標普500跌1.52%至6,673，納指跌1.78%至22,312。Brent原油收報$100.46/桶（+9.3%），WTI報$95.73（+10.6%）。恒生指數跌0.84%至25,630。僅能源和清潔能源板塊逆市上升。

來源：CNBC ｜ FRED ｜ Trading Economics

Switchblade 打贏了戰場，但打贏了華爾街嗎？美國軍用無人機產業全景

日期：2026年3月11日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 五角大樓 FY2026 首次為自主系統設立獨立預算線，金額 $134 億，其中空中無人機佔 $94 億。反無人機系統預算 $31 億，按年增長 43%。NDAA 第 1709 條全面禁止外國製 UAS，為美國本土廠商創造了近 $10 億的市場真空。結構性需求毋庸置疑。

• 但「預算撥款」不等於「季度收入」。Replicator 計劃目標部署「數千套」，實際交付僅「數百套」。產業龍頭 AeroVironment 連續四季 EPS miss（幅度 6% 至 58%），管理層每季都歸咎於政府撥款延遲和訂單右移。五角大樓的採購機器把需求轉化為收入的速度，遠比股價假設的要慢。

SCAR合約終止引爆商譽減值，但自主系統有機增長38%揭示真正底牌

日期：2026年3月11日　作者：Kila

美股方面（3月11日收市），S&P 500報6,781（-0.21%），Nasdaq 22,697（+0.01%），道指受油價攀升拖累跌至年內新低。韓國KOSPI曾單日暴跌逾12%，為數十年最差表現。恒生指數報25,719（-1.5%）。黃金跌至$5,148，比特幣約$70,000。

英國改革黨黨魁法拉奇（Nigel Farage）以其媒體公司向前保守黨財相關浩霆（Kwasi Kwarteng）主理的比特幣財庫公司Stack BTC Plc投資21.5萬英鎊。此為法拉奇首次公開投資加密貨幣企業。消息公布後，Stack股價單日急升84%，市值升至710萬英鎊。此舉進一步鞏固法拉奇將改革黨定位為英國加密貨幣產業旗手的政治策略。

寧德時代周一公布2025年業績，淨利潤按年增長42.3%至722億元人民幣，超越市場預期。收入增長17%至4,237億元人民幣，創歷史新高。儲能業務毛利率達26.7%，首次超越核心電動車電池業務。人工智能數據中心及電網需求帶動訂單激增，推動業務多元化戰略奏效。

美國及以色列對伊朗展開軍事打擊，觸發全球能源危機。國際油價急升，布倫特原油期貨單日漲逾20%，突破每桶110美元。美股杜指期貨一度大跌800點。周一亞洲股市全線重挫，南韓、台灣及日本跌幅最深。分析師警告，地緣局勢尚未明朗，市場波動或持續加劇。

日期：2026年3月3日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 推論晶片市場正在從 Nvidia 單極壟斷走向五大勢力競爭的格局。Nvidia 仍是訓練之王，但它最強大的護城河 CUDA 正在編譯器、框架和部署三個層面同時被侵蝕。Google TPU 是目前唯一經過十年、七代迭代的商業化大規模 ASIC，功耗僅為同級 GPU 的 40% 到 50%。AMD 硬體已追平 Nvidia 但軟體是致命瓶頸。各雲端巨頭的自研 ASIC（Trainium、Maia、MTIA）各有側重但尚未達到 Google 的規模。Cerebras 和 Groq 等新創證明了極端專用化路線的可行性。

日期：2026年3月3日 作者：Kila

【超級懶人包】

• Nvidia 幾乎獨佔了整個 AI 產業鏈的利潤：數據中心季度收入 $623 億，毛利率 75%，市值超過 $3 萬億。但它最大的客戶們正在集體反抗。Anthropic 簽下 Google 史上最大 TPU 訂單（高達 100 萬顆），Meta 在向 Nvidia 下單一週後就向 AMD 和 Google 各簽數十億美元訂單，OpenAI 首次用非 GPU 晶片（Cerebras）跑主力模型推論，甚至 Nvidia 自己也花了 $200 億收購推論晶片公司 Groq。這些動作指向一個結論：AI 產業正從「訓練軍備競賽」轉入「推論成本戰爭」，而在推論這個佔未來 75% 到 80% 算力的戰場上，通用 GPU 不再是唯一選項，甚至不一定是最佳選項。

• 預訓練是一次性資本開支，推論是永續營運開支，兩者成本比可達 1:77。Google TPU 在大規模推論下 TCO 比 H100 低 44% 到 56%。摩根大通預計 Google 2027 年將部署 600 到 700 萬顆 TPU。高盛預測 2027 年非 GPU 晶片在 AI 伺服器的出貨佔比將從 36% 升至 45%。