投資理財

AI 泡沫論下的零容錯機制

近期 Roblox (RBLX) 的股價劇烈波動，並非源於基本面的結構性惡化，而是市場在「AI 泡沫論」的焦慮下，進入了極端神經質的「零容錯模式」。投資者正試圖用傳統的 GAAP（通用會計準則）虧損，去否定一個現金流強勁且維持高速增長的平台經濟體。本報告將透過回溯第三季財報細節、拆解近日新聞噪音，並以數學模型推演，論證目前的拋售缺乏科學依據，且忽略了商業模式中的營運槓桿（Operating Leverage）潛力。

2026年1月6日 Kila

無限心智的黎明：從 Ivan Zhao 的預言說起

這一篇不會如平常的公司或產業分析，而是將Picture放大，去看整個AI Agent的趨勢。

如果說 2023 年是 ChatGPT 的驚奇時刻，那麼 2025 年本應是 AI Agent（智能體）全面接管工作的一年。但現實卻有些令人尷尬。OpenAI 的 Sam Altman 曾預言 AI 將「加入勞動力隊伍」，但直到今天，大多數人的 AI 體驗依然停留在對話框裡的你問我答。我們期待的是能幫我們自動訂機票、寫報告、甚至運營公司的數碼員工，但得到的卻往往是一個偶爾會一本正經胡說八道的聊天機器人。

這種落差從何而來？是技術失敗了嗎？還是我們看錯了方向？

華納兄弟探索（Warner Bros Discovery, WBD）董事會於1月7日投票一致通過，正式否決由Paramount Skydance 提出的1,084億美元敵意收購要約。董事會認為該提案定價「不足夠」且執行風險過高。儘管甲骨文（Oracle）聯合創辦人埃里森（Larry Ellison）承諾提供逾400億美元的個人擔保，仍未能消除華納對債務結構的疑慮。華納重申將履行去年12月與Netflix達成的830億美元交易協議，認為其方案更具穩定性與價值優勢。

5萬美元長線新手倉

蕭生投資報告侵侵老笠馬杜羅 委內瑞拉能源復興誰會是大贏家？

特朗普昨晚（3日）凌晨出動包括美軍特種部隊三角洲部隊在內的精銳力量，對委內瑞拉首都卡拉卡斯發動空襲與地面突擊，成功逮捕委國總統馬杜洛及其妻子佛羅雷斯，特朗普在記者會上表示，美國將「接管」委內瑞拉，「直到安全、適當且審慎的過渡完成」，另外還指，美國石油公司也將進入該國。

因此，今次的分析將集中於委內瑞拉能源復興，對誰最有利。要注意，這次分析必須基於以下前提：委內瑞拉政權若能在短期內完成可控過渡、不出現全面內亂，能源復興將成為唯一可行的經濟穩定方案。

如上述前提成立，資本的流向其實高度可預測——先恢復石油產量，換取現金流；再重整煉油與出口體系；最後才進入全面基建與工程重建。

NVIDIA以約200億美元現金取得AI晶片初創公司Groq的核心技術資產與授權，成為公司歷來規模最大的單筆交易。此次交易並非全面併購，而是以資產轉移、技術授權及高層團隊加盟的方式進行。Groq創辦人羅斯（Jonathan Ross）曾參與開發Google張量處理器（TPU）。Groq三個月前的最新一輪融資估值約為69億美元。NVIDIA藉此補強其在AI推論晶片領域的技術短板。

中國人工智能晶片設計商上海壁仞科技於2026年1月2日在香港交易所掛牌上市。股份以每股19.6港元定價，集資約7.17億美元，首日盤中最高升近119%至42.88港元。零售部分錄得逾2,300倍超額認購，成為2021年以來、集資規模達7億美元以上港股新股中表現最佳的一例。

日期: 2025年12月29日 Kila

超級懶人包

• 基礎設施勝過魔法： 宣告「試點地獄 (Pilot Purgatory)」結束的不是更聰明的模型，而是 MCP (Model Context Protocol) 與 Agents SDK 的普及。Agent 終於能穩定地「讀寫」企業系統，而不只是在聊天視窗裡賣弄文采 。

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