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倉位變化更新

以及回答會員以下問題

1)門主 想問如果買實體金 應該係咩位入？ 3800？還是等熊市底先入？老人家打算擺佢十年以上 謝謝

2)門主想請教現水平Long call VIX 22 strike 可取嗎？時間會建議是7月/8月定9月會好啲? Thanks

3)請教上星期話美股IPO有啲睇法，可否分享下？ 美股IPO做PUT似乎勝率較高？例如近排坐得好舒服嘅CBRS PUT

4)请分析日股1963和6361 谢谢 想买1138 hk 抄底应该什么时间或者价位买？

5)請問點睇油價未來走勢，XOM

6)門主, 想問下:XLV . 4/6 gap up. 如果以4/6底stop loss, target 前頂159, reward ratio 都ok? 4/6 vol 都over20 atr. thx.

7)門主，想請教ADBE長遠睇法

8)請問門主是否可以準備 short 4 大指數？或買 s 字頭的反向槓桿 etf ？

9)請教門主點睇SpaceX 上市睇法，是否值抽，搏佢加入納指會炒上一浸

各位網友，首先我和大家講一件事，就是這個禮拜不單止台股，美股也創了 all-time high，而且不是創少少，是創很多。大家看到我公開給大家看的倉，其實是賺多了很多錢，當然其中很大的原因就是因為我那手QQQ賺了很多錢，我的海力士賺很多錢，三樣東西賺很多錢，就是我做的 option 賺了很多錢。如果你們後來沒跟的沒辦法，每個人有自己的環境。

我再講一次我為什麼這麼做，就是因為我發現美伊衝突大跌的時候，我賭它V型反彈。那天我出了緊急消息告訴大家，我預備用10萬美金去買V型反彈，就是買QQQ、SPY和另一隻，結果那兩隻買不到，如果全買了就更好。那手QQQ將近賺了100萬，海力士又賺了100萬，cover所有的交易，大概三樣東西都差不多，每樣100萬。

我又要解釋一下原理，海力士我講過了，我不講了。就是為什麼買 option，其實很容易買，我不明白大家覺得很困難買。就因為它一跌再跌的時候，通常這些股票一跌我就開始買少少，它跌很多我就買多些，它再跌我就開始沽 option、沽 put，因為我覺得再跌我不怕去接貨。舉個例子，好像TEM，由90元跌到50元、40幾元，30幾元我不怕去接貨，那我就沽 put，你明不明？我沽 put，你可以 put 給我30幾元，我還收了你的 premium。如果它再跌就不是了，我就買 call，因為我覺得持有幾年一定發大財。為什麼做 put 和 call？需要的錢是少很多的，這個是有槓桿比例的東西。其實我每次都是這樣做的，而且這些技術上不困難的。Kila已經做了兩條教學片給大家，是怎樣做的。其實我通常都是做半年的，Nancy Pelosi通常是做一年多的，更加長。

接下來我說說對大市的看法。我一會逐一說，但是先說大市的看法。油價如果簽了正式協議，會像石頭，會一直跌下來，通脹會下跌，三個月後就開始減息，美市是有一段好的時光。

硬體我是在買 bottleneck 股，但是因為我很晚才買，所以我只是買一點點，是跌我才買，一跌我就買，一跌我就買，VRT和GE Vernova，另外這兩隻跌我才買的，但我覺得相當穩陣。我覺得Palantir、Tempus AI和Roblox都轉了勢，可以 expect 有好的表現。

大家看看布蘭特原油跌到91元，星期一就會跌到90元以下。這個是在給一些摩擦費用，但是一旦正式簽協議就可能跌到80元，而只要霍爾木茲海峽正常通行一個星期，油價就有機會跌到60多至70元，通脹就會下跌。

最神奇的事情就是黃金我不知道做什麼。那時候每逢打仗黃金就升，誰知道早一輪打仗黃金就跌。打完仗黃金是不是應該升？打完仗黃金又跌，究竟算什麼呢？我都不是很明白，那兩個邏輯是完全相反的。白銀也是，比特幣也是，這些傳統的避險資產。邏輯那時候他們怎麼說呢？因為避險，所以打仗就升。後來為什麼打仗跌呢？他說因為這些現在變成高風險資產，那些人 de-risk 的時候賣掉它們。我又接受你這個說法，那怎麼打完仗又跌呢？他說因為現在沒有危機，所以跌。那你兩邊都跌算什麼呢？

Tesla你是看住幾樣東西。我都說看住整個五月整體的無人駕駛車，都是只有40多架，但是他可能是停了，到40架左右，等出 Cybercab。這個 Cybercab 轉用之後就可以大量部署。現在 Cybercab 已經生產了幾百架。還有一個好消息，我一直留意Tesla。我個人相信，這些看法是短期的看法，你未必要跟我的，因為是沒有把握的東西。就是隨著它在德州拿到L4牌照，就是在德州可以商業營運無人駕駛車。Cybercab出廠之後已經可以自己上路接生意。

撲克還有看幾樣東西，就是看中國批准自動駕駛。中國為什麼還沒批准自動駕駛呢？我相信美中還在爭論，美國對台灣問題的表現仍然未如理想。如果中國讓它有自動駕駛，就會多很多 subscription，因為它用了新的那套軟件，用回等於14.3.3版本，真的已經是接近完美了。很多人都說不用自己駕駛了，完全不用自己駕駛。我很想去英國買架車給我的女兒。最好來台灣，我很想坐一架自己駕駛的車，不用司機，自己駕去泊車，可以到處去，不用怕司機下班了。還有歐洲是否批准自動駕駛，這幾樣東西是最重要的。

NVIDIA由220元田回落到210多元，其實是回不了多少的。NVIDIA是隨時可以買的股票，當然一間6萬億市值的公司不會升得好像其他股票那麼厲害。不過去年的低潮時候也是跌到134元，我記得NVIDIA也升了50%。你要聽我說就知道為什麼CPU，Intel是不能買的，就是因為CPU的生意並不等於GPU的生意，而輝達是會連你的CPU生意都搶的。輝達今年預備做200億美金的CPU生意，只是CPU生意也已經拍得住Intel和AMD。另外它除了做CPU，現在還要出PC晶片。

台積電更加不用說，黃仁勳說台積電是晶片的聯邦儲備局，任何人都要看它的臉色。最好笑是那些和台積電翻臉的人，結果又回去找台積電，因為拿不到產能。Elon Musk發脾氣，說自己做晶圓廠，結果他發現每條路都走不通，現在就找聯發科幫他做。為什麼找聯發科幫他做？因為聯發科可以幫台積電拿到產能。Tim Cook也是，去完Intel、去完Samsung之後，他發現真的麻煩，所有訂單都是落給台積電。台積電是雄霸四海的，最好它跌一點，讓我可以買多一點。

VRT 我是在300元左右開始買的，現在是310元左右，暫時未有顯著的升幅，不用心急，這些每跌就買，我不是期望他短期內升得張的，最好它再跌一點，等我有機會多買一點。

Palantir明顯地轉了勢，156元，可能星期一會跌幾元，但是上回150元以上就是強勢。我覺得軟體股證實了它會增加龐大收入的公录󠄃，是會在下一輪得利的。其中包括Palantir。Tempus AI 50元左右。Tempus AI除了做 cancer，再做了其他幾樣醫療，我已經給了報告大家。Roblox也是，這些大行全部都轉為看好。

海力士不用說了，海力士笑到不識收聲，300元買，最高去到1400元，現在回落了一點，1320元。海力士是4倍多的。如果大家說沒有錢買海力士，這個真的很抱歉，其實你應該有少少錢買少少海力士。你們又不是很喜歡在歐洲市場買，其實等它上ADR，等得來已經升了5倍，那怎麼辦呢？

這一隻股票（AVAV）為什麼反彈到這裡呢？有人說美國政府會入股，大量擴充產能，覺得這些公司的規模太小，要大量生產無人機。AVAV也是這個意思。

這段講到這裡。

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核心持倉的變化

新任FOMC主席的潛在影響

版塊輪動

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1)除左光通訊同CPU外, 想請教門主對存儲板塊2027,28睇法? 因為今年炒完所以conviction無其他sector咁大?

2)門主、如果大市未來調整 請將以下按預測波幅排序：SQQQ、SOXS、TZA、UVIX、SDOW、SPXS…🙏🙏🙏

3)想問 BBAI, RUN 和 NET 走勢看法🙏

4)門主，想請教一下Taiwan semiconductor manufacturing, delta electronics, sk hynix , screen holding , Samsung electronics , 這些現在值得買嗎？ 謝謝🙏🙏

5)能源類，PBR, XLE, FCG，幾時可以再溝貨？嚟緊6月調整會唔會都需要止蝕先？

6) 請問AMD的適合進場嗎？

7)想update SIVE AAOI走勢 而家再加注 值博率高嗎 同埋想put DELL 想睇下門主有無建議買邊隻🙌🏻

8)市場資金好似轉緊去software股? ibm都係偏向software股類別，食到呢個浪應該睇幾多？

《榕樹頭講股》Jim Cramer五層蛋糕AI股票清單

• SMCI
• CRDO
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• CMI
• CAT
• GLW
• ANET
• CSCO
• ETN
• VRT
• CEG
• VST
• NVDA
• ASML
• INTC
• WDC
• AMD
• DELL
• GEV
• AMAT

各位網友，昨天已經傳出美國和伊朗的和談談好了，其實Donald Trump回去白宮是在等和約的消息，不是預備去打伊朗，我看見那些支持Donald Trump的人，說他準備大開殺戒，我覺得非常好笑。昨天放出來的消息，美國和伊朗都說那些原則已經談好了，是可能有些wording有些問題，本來說今天會簽的，現在可能說遲一兩天，那會不會再有變故呢？我覺得有變故的機會都是很小的，我expect幾個小時後開始股市會反彈。

核心持倉及主要倉位技術面跟進

市場鬼故

以及回答會員以下問題

1)門主打算在FOMC/space X 上市前，要走多些比例的貨？會否保留少部分低買的核心倉 ？

2)想請門主分析TTWO, 希望揸大約1-2年， 入市目標會在上升軌底部嗎？

3)想請問Sive 同Lpk 門主短線點睇？ 知道你之前減左倉，會唔會再係6月12前再減倉？ 我中間無走過貨，重倉，thanks

4)門主請分析一下6809的走勢？仲有冇機會上返$500樓上？

5)門主請分享昨晚連環買幾隻call的看法？ 另對台股6830是否見到出現一浪低於一郎呢？

6)IBM大唔大機會繼續升？目標睇幾多？而家好似係fib 0.5同例今年3-4月橫行區壓住

7)IBM點睇？981咩位入比較防守？

8)ENPH,ROIT技術走勢？

9)HYLN 似唔似要爆上？

Intel 最近一季業績表面上很亮眼。2026 年第一季，公司收入達 136億美元，按年升 7%；非 GAAP EPS 為 0.29美元；第二季收入指引為 138億至148億美元，亦高過市場原先預期。最惹人注意的是 Data Center and AI，即 DCAI 部門，第一季收入達 51億美元，按年升 22%。這正是市場重新炒起 Intel 的核心理由。

如果只看表面，這似乎是一個很漂亮的 turnaround story。過去幾年 Intel 最弱的地方，就是 data center server CPU 被 AMD EPYC 追打，被 ARM server CPU 蠶食，又被 NVIDIA GPU 搶走 AI infrastructure 的核心價值。現在 DCAI 突然重新增長 22%，市場自然會問：Intel 是否終於由下跌週期轉入復甦週期？甚至更進一步，Intel 是否會因為 AI inference 和 agentic AI 爆發，變成下一個 NVIDIA？

我的結論很直接：Intel 可以有修復，但很難成為第二個 NVIDIA。用六千億美元市值去定價 Intel，是把 AI GPU 的 economics 錯誤套用到 AI CPU 身上。

日期：2026 年 5 月 10 日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 2026 年的記憶體漲價與 2017-19 年超級循環有三個根本差異：CSP（雲服務商）先下單才加碼產能、HBM 是客製化產能無法快速轉產、三大原廠異口同聲強調供應紀律。這次是 BOM（物料清單）結構的永久性重組，不是周期性波動

• HBM 佔 GPU 成本已過半，自研晶片省的是付給 Nvidia 的設計溢價，不是 HBM 報價本身。Microsoft 坦承 $1,900 億 capex 中有 $250 億純屬「通脹稅」，Meta 的 8-K 直接將漲價寫入指引上調理由

• DDR5 利潤率將在 2026Q1 首度超越 HBM3E，這是行業從未發生的逆轉，意味著 DRAM 產能正加速向伺服器傾斜，消費電子端將面臨嚴重短缺

• 四大 CSP（雲服務商）的市場反應可以用一條方程式解釋：backlog（積壓訂單）倍數 × 自研晶片進度 × 漲價透明度。Alphabet 三項全優漲 7%，Meta 三項最差跌 8.5%

日期：2026年5月7日　作者：Kila

【超級懶人包】

• 4 月底同一週內，Alphabet、Meta、Microsoft、Amazon 合計宣布 2026 年 Capex 接近 $7,000 億。72 小時內，Alphabet 市值膨脹逾 $4,000 億，Meta 市值蒸發 $1,750 億。市場不再為「AI 投入」本身買單，而是嚴格區分「誰的錢有去有回」。

• 分化的關鍵變量是「積壓訂單對 Capex 的倍數」。Amazon 3.4 倍、Microsoft 3.3 倍、Alphabet 2.5 倍、Meta 零。每投入 $1 的 Capex，前三間有 $2.5 到 $3.4 已簽約合約對應；Meta 的 $1,350 億投入完全沒有外部訂單兜底，只能靠廣告收入內部消化。

• 被忽略的風險：支撐雲廠商積壓訂單的最大客戶是 Anthropic 和 OpenAI，兩家都在持續虧損。這些訂單有多少是真實的外部需求、有多少是資本的體內循環，是市場尚未正視的問題。同時，四間公司的 Capex 上調有相當部分是被記憶體漲價推高，而非真正換來更多算力（詳見本欄下一篇）。

期權入門上篇　搞清楚你在玩什麼，再落注

日期：2026 年 5 月 14 日 作者：Kila

蕭生最近開始在實戰中使用期權。不少會員問：期權到底怎麼玩？我能不能也學？

可以學。但期權和股票的風險結構有根本分別。用買股票的心態去碰期權，大概率的結局是蝕光。

這篇文章從零開始，把期權的運作原理、風險來源和基本操作講清楚。上篇講「是什麼」和「為什麼危險」，下篇講市場怎樣定價，以及落場前必須做的準備。

詳細分析以下資產價格技術走勢

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XAUUSD XAGUSD XPTUSD

組合股票技術分析

30年債息上升會否觸發股市大跌

核心持倉基本面及技術面跟進

以及回答會員以下問題

1)10年期国债上到5％，还是维持牛市到6月看法？

2)請問Csco 思科前日出業績後大升, 今日大市回調, 佢都可以企穩, 後市點睇?

3)門主，請問對EUV看法

4)請問外星人慨念 UFOD 點睇

5)請問門主對Intel 最新看法及與AAOI比較

SIVE /LPK / AAOI / INTC 分析

以及回答會員以下問題

1)門主 請問 INTC 除了 正股 option, 有冇加 INTW？有

2)現時跟門主持有緊AAOI 和INTC，想加多隻AMD或AMAT，請問邊隻比較好呢？想下個星期便買入，潛在目標價？

3)請問Tesla 喺咩價位企穩,先可以重拾升勢?

營收暴增 85% 創上市新高，不過指引隱含增速放緩

日期：2026年5月5日 作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收增長 85% 創上市以來最快，全線 Beat 共識：營收 $16.33億（按年 +85%），較 consensus 高 6%；調整後 EPS $0.33，較 consensus $0.28 高 18%；GAAP 淨利 $8.76億，是一年前的 4 倍。美國收入首次翻倍（+104%），佔總營收 79%。

• 惟市場最關注的美國商業收入略低於樂觀預期：美國商業營收 $5.95億（按年 +133%），低於 Visible Alpha 追蹤的買方共識 $6.06億。管理層解釋部分專案轉移至政府客戶，剔除後增速實為 143%。但這個 Miss 發生在最核心的增長引擎上，仍觸發了市場對增速見頂的憂慮。

• 指引大幅上調，但隱含下半年放緩：全年營收指引上調至 $76.5-76.6億（+71%），遠超共識 $72.7億；美國商業全年指引 +120% 以上。但 Q2 指引增速 79%，低於 Q1 的 85%。連續加速的趨勢或在本季見頂，資金對「增速換擋」高度敏感。

• 高估值下的脆弱性：盤後跌 2.7%，年初至今累跌約 18%。以當前 ~$3,400億 市值計，對應 2026 年預測調整後經營利潤約 76 倍。即使業績再強，104 倍預測市盈率意味市場已計入多年高增長，任何增速放緩訊號都會引發劇烈反應。

AWS 增速創 15 季新高，積壓訂單暴增 93%，自由現金流幾近枯竭

日期：2026年5月5日 作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收與盈利全面擊敗預期，盤後一度漲逾 6%：營收 $1,815.2億（按年 +17%，剔除匯率 +15%），較 consensus 高 2.4%；GAAP EPS $2.78（按年 +75%），遠超 consensus $1.64。但需注意，淨利中有 $168億來自 Anthropic 持股的未實現投資收益，剔除後主營盈利約 $238.5億，EPS 的 Beat 幅度被大幅誇大。

• AWS 加速至 28%，15 季最快，但同日跑輸 GCP：AWS 營收 $375.9億，按年 +28%，較上季提速逾 4 個百分點。惟同日 GCP 爆出 63% 增長，AWS 在增速上仍處劣勢。真正支撐 AWS 故事的是積壓訂單：$3,640億（按年 +93%、按季 +49%），還不含與 Anthropic 新簽的超過 $1,000億協議。

• Trainium 晶片成為最強競爭武器：晶片業務年化營收突破 $200億（按三位數增長），Trainium 訂單已逾 $2,250億，Trainium 2 售罄、Trainium 3 近乎預訂完畢、連 18 個月後才推出的 Trainium 4 也被大量預留。對比 Microsoft 的 Maia 200 剛上線、Alphabet 的 TPU 以自用為主，Amazon 是唯一將自研晶片做成對外銷售生意的雲服務商。

• 全年 Capex 約 $2,000億，自由現金流幾近枯竭：Q1 Capex $442億（按年 +76%），單季已超經營現金流，自由現金流轉負。過去 12 個月自由現金流僅 $12.3億（按年 -95%）。Q1 透過發債融資逾 $530億支撐資金需求。CEO Jassy 明確表態：「不要指望 Capex 短期放緩」。

美國總統特朗普（Donald Trump）周二宣布，美國暫停在霍爾木茲海峽護送商船的「自由計劃」行動。特朗普稱美伊雙方在達成全面協議方面取得重大進展。霍爾木茲海峽自衝突爆發以來幾近封閉，影響全球約兩成石油供應。美國原油期貨在消息公布後急跌，跌破每桶100美元的重要關口。

May 5, 2026

Cloud 加速至 +63%、積壓訂單按季近翻倍至 $4,620億， Capex 指引上調至 $1,900億，市場以 5 日 +13% 投票確認 AI 全棧戰略進入兌現期

日期：2026年4月30日　作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收 $1,098.96億（按年 +22%，固定匯率 +19%），Beat consensus $1,072億，連續第 11 季雙位數增長；攤薄 EPS $5.11（按年 +82%），但內含非主業未實現股權收益 $2.35，還原核心 EPS 約 $2.76，仍高於 consensus $2.63 約 5%。

• Google Cloud 營收 $200.28億，按年 +63%，在去年同期高基期下不單未減速，反而自 Q4 25 的 +48% 進一步加速；經營利潤率自 17.8% 跳升至 32.9%（+15.1%），首度展示真正的雲端業務規模效應。

• 積壓訂單（RPO）$4,620億，按季近翻倍，淨增約 $2,200億，相當於當季雲端營收的 23 倍。Pichai 直言「若能滿足需求，Cloud 收入會更高」，加上一半訂單將於兩年內確認，1-2 年高速增長能見度幾乎完全鎖定。

• 2026年 Capex 指引上調至 $1,800-1,900億（先前 $1,750-1,850億），並暗示 2027 年「顯著增加」；Q1 單季 Capex $356.74億（按年 +107%）令 FCF（自由現金流） 由上季 $245.51億 壓縮至 $101.16億。盤後股價勁升 7%，過去 5 個交易日累計 +13.13%，市場用真金白銀為 AI 全棧策略投票。

廣告主業按年加速至 +33%，全年 Capex 指引上修至 $1,250-1,450 億，回購暫停、裁員 8000 人

日期：2026年4月30日　作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收 $563.11 億（按年 +33%，固定匯率 +29%），Beat consensus $554.5 億，是 2021 年以來最快單季增速；攤薄 EPS $10.44，但內含 $80.3 億一次性所得稅利益，剔除後 EPS 約 $7.31，仍高於 consensus $6.79 約 7.7%。

• 2026 全年 Capex 指引由 $1,150-1,350 億上修至 $1,250-1,450 億（中位 +$100 億），對比 2025 全年實際 $722.15 億，等於一年內近翻倍；同時全年 Opex 指引 $1,620-1,690 億維持不變，Capex 加碼但 Opex 不退讓，年內利潤率向下確認。

• Q2 26 營收指引 $580-610 億，中位 $595 億略低於 consensus $596 億，隱含按年增速 +25%，較 Q1 +33% 顯著減速；管理層將之歸因於伊朗戰事推高油價分流消費支出，屬時間性因素，但破壞了 Meta 慣例「指引超共識」的格局。

• 同期回購繼續暫停（去年同期回購 $127.54 億），股息維持 $13.46 億；5 月 20 日將裁員約 8000 人（佔員工 10%），朱克伯格在內部會議直言：資本要從人手挪到 compute，公司「沒有水晶球可預測 AI 投入回報」。

文字專欄:《最正分析TM說》 EP29 伊朗出口停滯-石油基礎設施受損面臨長遠困境

作者：Terry McKinney（YouTube 和 Rumble 頻道《TM說》主持），林匡正（YouTube 節目《最正分析》主持）

在近期的一場記者會上，記者問特朗普總統是否需要更多時間來應對伊朗戰爭，以及這是否違反了他要在一個月內擊敗伊朗的承諾。特朗普回應道：「我們不需要更多時間。美國沒有時間壓力，有時間壓力的是伊朗。」他接著指出，戰爭需要時間。越戰持續了十多年，但「我在最初的四週內就以軍事手段讓該國屈服。現在我們只需坐等」，並觀察他們提出什麼樣的協議。

特朗普制裁5間中國油廠迫其令伊朗低頭！ 中方首次以阻斷令反制實則僅境內有效！ 外貿商應依美免觸發失去美元結算的金融危機核彈！ 估算513特習會前有望成功拆彈？《蕭若元：蕭氏新聞台》2026-05-04

May 4, 2026

Bookings 微超預期 全年指引砍 11%，DAU 連續兩季按季倒退、年齡驗證副作用結構化

日期：2026年5月1日　作者：Kila

1) 超級懶人包

• 預訂額 $17.31 億（按年 +43%），微超過 consensus $17.2 億；營收 $14.42 億（按年 +39%），明顯低於預期 $17.1 億；GAAP 攤薄每股虧損 -$0.35，較 consensus -$0.41 收窄。Bookings 與 EPS 兩線雖守住，市場真正定價的是另外兩條線。

• 2026 全年預訂額指引由 $82.8-85.5 億砍至 $73.3-76.0 億，中位由 $84.2 億下調至 $74.7 億（-11.3%），低於 pre-print consensus $83.8 億約 -10.8%；管理層歸因為年齡驗證對 DAU(Daily Active User) 的影響比 2 月份預估更大。距離上次給出年度指引僅 86 天，下修幅度與時間點同樣罕見。

• DAU 連續兩季按季倒退：3Q25 1.52 億 → 4Q25 1.44 億 → 1Q26 1.32 億，管理層明言 Q2 將續跌。除俄羅斯禁令一次性貢獻外，年齡驗證對新用戶獲取與非驗證用戶通訊功能的限制屬持續性結構壓力。

• 現金流質素未變、會計虧損依舊是時間錯配。 經營現金流 $6.29 億（按年 +42%）、FCF $5.96 億（+40%），同時 GAAP 淨虧損 -$2.48 億；遞延收入單季淨增 $2.99 億（27 個月遞延期未變）。盤後股價跌約 -19% 至 $44.51，由 12 個月高位 $156 累積回吐約七成。

Azure 提速至 40%，但 OpenAI 解綁衝擊新增訂單，毛利率見四年新低

日期：2026年5月3日 作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收與 EPS 全線 Beat，惟市場冷淡：營收 $829億（按年 +18%），較 consensus 高 2%；Non-GAAP EPS $4.27（按年 +23%），高出 5%。

• Azure 增長 40%，小幅打敗預期但橫向跑輸：Azure 按固定匯率增長 39%（consensus 38%），較上季提速 1 個百分點，終結了放緩趨勢。但同日 GCP 爆出 63%、AWS 28%，Azure 在同場競技中處境最尷尬。

• OpenAI 解綁衝擊明確顯現：含 OpenAI 的新增合約金額按年倒退 4%，剔除後僅增 7%；積壓訂單（RPO）$6,270億 幾乎按季零增長，其中 OpenAI 佔比約 45%。失去這個最大客戶的影響已直接在領先指標中浮現。

• 全年 Capex $1,900億遠超共識，下半年壓力急升：指引較 consensus 高出 23%，其中 $250億 來自記憶體漲價的被動增加。下半年單季平均 Capex 超 $500億，自由現金流可能轉負。

建立核心持倉和小型股持倉之分別和理念

SIVE 詳細分析

新加三隻AI Infrastructure 股

以及回答會員以下問題

1)想玩外幣投資，請幫忙分析AUDUSD，AUDJPY，EURUSD，這幾種外幣開槓桿玩適合嗎

2)门主想请问怎么判断一只股票是不是blowoff top？我有朋友推荐603268 但已经升了很多 谢谢

3)請問醫藥類來緊會唔會有行情，同埋有冇推介

4)由於我工作比較繁忙，未必可以好貼市咁樣去炒，想請問吓門主，如果以一年至三年左右嘅投資期，你覺得買金銀，太空還是AI設備相關勝率會比較高一點？

5)再前一集一週市場要點中，門主提過開始留意一些Bitcoin相關股票，請門主分享見解；量子電腦會否成為虛擬貨幣天敵，門主又會睇好邊隻量子運算公司。 感謝🙏🙏

6)門主以前一直講，金銀大回調之後先會大牛市，財富自由都係睇果轉，但點解依家就算去返$3800都只會小注入？

7)想門主分享未來核心持倉部署。知道嚟緊會長期持有AAOI MXL INTC SIVE ，仲有d咩股係potential on list ? 另外，想知多d SIVE瑞典股票嘅資料， thanks 🙏🏻

8)請問你對NOK 、AEHR 看法如何？如果我們知道FED主席會於本月上任而逢上任之後patten係回調的話，是否做啲call也需要提前15號平哂為佳？謝謝

9)門主, 請問以下是你最新倉位嗎? 1. Core -AAOI, -INTC (Half now) - MXL -SIVE ( will be Half) 2. Small Cap - SATL - FLY (a Bit stronger) - LWLG - SPIR - LUNR - RDW -EOS -AEHR -SIMO (half) 3. Buy Option - SATL - LWLG - POEP - AAOI

英美關係緊張之際 英王訪問白宮！查爾斯三世演講竟引起共和民主兩黨聯合起身同時鼓掌！究竟是嘲笑或是替特朗普擦鞋？《蕭若元：蕭氏新聞台》2026-04-30

Members of Congress, I have the high privilege and distinct honor of presenting to you His Majesty Charles III.

點解退出？點解揀呢個時間退出？阿聯酋同沙地阿拉伯有乜矛盾？

日期：2026 年 4 月 26 日 作者：Kila

【超級懶人包】

• AI 醫療這個籠統概念可以分成三層含義：賺錢的、轉折中的、燒錢求生的。

• 賺錢那層是手術機械人，代表是 Intuitive Surgical。2026 年第一季收入按年增 23%，da Vinci 5 安裝量單季翻倍。但這份賺錢能力主要來自過去二十多年累積的安裝基礎和外科醫生網絡，AI 是錦上添花。

• 轉折中那層是精準診斷。Tempus AI 的雙業務模式正在進入第二階段：第一階段（2018-2024）燒錢建立臨床網絡和數據庫；第二階段（2025-）把累積的數據資產變現。83% 增長拆開後，Insights 數據授權業務按可比口徑增 38%，這個指標比表面增速重要。

• 燒錢那層是 AI 藥物發現。截至 2026 年 4 月仍無一款 AI 設計藥物獲 FDA 批准。2025 年 114 宗 AI 藥物發現合作合計帳面值 $434 億，主流大型合作的首期付款只佔約 1% 至 3%。

• 真正在不聲不響賺錢的細分市場是環境臨床 AI。Abridge 年化收入超 $1 億、估值 $53 億，覆蓋 100 多個醫療系統。它不挑戰人類生物學，只解決醫生每日寫病歷的時間。

汽車毛利率三年新高的背後藏着 $6.8 億一次性收益，Robotaxi 商業化再度推遲至 2027 年，惟 $250 億 CapEx 豪賭已無退路

日期：2026年4月26日 作者：Kila

1) 超級懶人包

• 營收小幅遜預期，Non-GAAP EPS 超預期： Q1 營收 $223.9 億（按年 +16%），低於 LSEG 共識 $226.4 億；Non-GAAP EPS $0.41，超共識 $0.37 約 10.8%，按年 +52%（去年同期 $0.27，惟仍遠低於 FY2025 Q3-Q4 的 $0.50 高位）。

• 汽車毛利率（不含積分）19.2% 創三年高位，但內含約 $4.3 億一次性收益： 保修準備金釋放約 $2.3 億 加上關稅匯兌收益約 $2 億，還原後核心毛利率約 17.5%，按季微降 0.4 個百分點，仍高於市場悲觀預期 14.7%-15.3%。能源板塊毛利率 39.5% 同樣含約 $2.5 億 關稅退款，正常化後約 29%。

• CapEx 指引從「超 $200 億」上調至「超 $250 億」，管理層預告全年餘下季度 FCF 為負： Q1 CapEx $24.9 億（按年 +67%），全年 $250 億+ 對應帳面現金 $447 億，不足兩年的消耗節奏。

詳細分析以下資產價格技術走勢

SPX DJI NQ HSI

US10Y US02Y DXY

XAUUSD XAGUSD XPTUSD

澳股

INTC 詳細分析

建立核心持倉和小型股持倉之分別和理念

兩隻光通訊潛在10倍股

以及回答會員以下問題

1)請教門主，PBR 有機會回到幾深？應該留意咩支持位？如果果長坐嘅話，PBR定EWZ較可取？

2)可不可以分析 1963 6366 6330 日股

3)門主 想問你計劃中既核心持續，係咪 1.aaoi 2.intel 3.SATL 4.Fly 5.arm 係咪暫時都係呢幾隻？ 先後次序啱唔啱？

4)想門主分析太空股、核能股及稀土類板塊，謝謝

5)門主，我見美股S&P升到6年既上升通道頂好似好危，下星期有機會見頂？圖貼咗係快問快答 油股XLE係咪仲可以繼續揸，就算美股見頂

6)今轉美股預計個頂大約多少，是否中期選舉前大約到頂（9-10月）？

7)EOS有冇止蝕位？10.66入

8)請問門主對樓市最新睇法

9)想問門主對Mu睇法，已破$500，短期上望可以睇幾多？我係低位入左，重倉。 另外，TSEM，最近穿過$200，一直係$210入面上上落落，好似升唔起咁。如果升穿得返$228，下個目標幾多？

日期：2026 年 4 月 17 日 作者：Kila

【超級懶人包】

• Broadcom 六大 AI 客戶的算力需求合計 10GW，管理層據此開出 FY27 超 $1,000 億 AI 收入的支票。但 Google 一家估計佔 ASIC 收入近八成，集中度之高在半導體行業罕見。

• Anthropic 的 $210 億訂單和 OpenAI 的 XPU 合作確實在拓寬客戶基礎，但這些是整機系統銷售，毛利率低於傳統晶片交易。收入數字愈大，利潤率的稀釋效應愈明顯。

• VMware 的提價紅利已近尾聲。Q1 FY26 軟件收入同比僅增 1.4%，78% 的營運利潤率短期穩定，但無法再充當增長引擎。它的角色已從進攻變為防守。

• NTM P/E 28.3 倍，表面上對一間 AI 收入翻倍增長的公司不算貴。但這個倍數假設了 FY27 的 $1,000 億 AI 收入能如期兌現，而且毛利率不會顯著下滑。兩個假設同時成立的概率，市場未必充分考量。

昨天收市之後宣佈了特斯拉的業績。特斯拉是我們主要的投資對象之一，我一定要講講，大家要留意這裡。他宣佈業績的時候，我剛剛睡醒，看看升了十幾塊到了四百多塊。然後電話會議開始，插下來，反彈了再插下來，現在是 387 塊。我們看看整年的走勢，一年頭開始的時候它還是 200 多元，其實是升了的。377 元兩次見了高峰，接近 500 元，這是一個長期的跌勢，在這裡我希望它扭轉了。

備註：此篇是蕭生加碼緊急分析Tesla最新財報，不算在一周一篇的投資報告中。

國際貨幣基金組織（IMF）在最新《世界經濟展望》報告中，將英國今年經濟增長預測下調0.5個百分點。原因是中東戰事持續及英國貨幣寬鬆步伐放緩。通脹預計將再度逼近4%，利率削減可能性大幅降低。英國面臨滯脹局面，衰退風險加速上升。

詳細分析以下資產價格技術走勢

SPX DJI NQ HSI

US10Y US02Y DXY

XAUUSD XAGUSD XPTUSD

這浪捕捉大市轉勢 其中1持倉10交易日上升超過70%

今集講食完金銀周期後重新建立核心持倉和小型股持倉

今集會講AI2.0 時代有機會成為下一隻NVDA級別的股票將會成為核心持倉一員

以及回答會員以下問題

1)請問門主對印度and 巴西market 睇法

2)請教NVDA已升穿$195, 甚至企在$200上, 是否可以重新看好? 另日股186A和290A這兩太空股從技術分析怎看? 謝謝

3)MPF 應如何配置？有調整方向嗎？ 現在1/3 保守，1/3 大中華，1/3 美股

4)可不可以再分享下对日股5631的看法？好像rsi 动能越差 有点bearish 谢谢

5)XLE今次回調有冇買入機會，可以繼續長揸一年以上？

6)請問今次回調係咪已經結束？

7)門主，請問對RDW睇法？

8)而家美股炒起存儲之後就係光通訊、之後就係CPU? 銅價上升是否與AI發展需要相關？

9)如果想月供股票，在現在情況下有那些選擇可以考慮？

10)門主，想問美股3大指數都破歷史新高，是否應放棄睇淡，短線買番升先？過去有無參考係連續升多過10天再破頂的情況？thanks!

11)門主，請問早幾日係睇到IONQ咩野而買入未日option? 如何判斷IONQ大陽之後再比多支大陽

消費者都未算最閉翳．貨主先至最受影響．DFI 舊年宣布大裁員．合併將一石二鳥

每次走進超市，很多人本能的感覺是：大財團，賺到盡。

但數字不會騙人：惠康母公司DFI旗下食品業務去年銷售額約300億美元，但經營利潤只有6,200萬美元。利潤率：2%。換算成你我每次結賬的100元，超市只賺了兩塊錢。長和旗下百佳情況更糟——香港零售業務去年EBIT是虧損。不是賺少了，是虧損。

低利潤率的意思，是競爭激烈。惠康百佳的薄利，恰恰說明它們一直在壓力下運作，無法任意加價。

要理解超市為何難做，先要明白它們其實是在做甚麼生意。超市的核心，不是零售，是地產；是分租包租公。以相對低的租金向業主租入空間，再透過上架費、促銷補貼、獨家協議，將每平方尺的商業價值榨到最高，賺取中間的租金差價。

過去幾年，香港的零售銷售一直低迷；自由行人數減少，消費亦大不如前。香港人北上消費，亦漸漸成為潮流。當然，超級市場的商品，不是都全部受到北上消費的影響。不過，香港人到深圳消費的的，往往是酒類、進口食品、大包裝日用品，也是利潤高貨品類別。留在香港超市買的，反而是豉油、牙膏這些低利潤必需品。所以跨境消費不只是分流客流，而是逆向選擇，系統性地掏空了超市盈利結構中最有價值的部分，剩下的是一個愈來愈難做的貨架組合。

從另一個層面去觀察，這是香港更宏觀的寫照。超市需求下滑，要合併、要減租。地主黨由本來兩個租客，變一個；地主黨收入減少，投資也變得更緊慎；政府北部要資金，又反過來問地主黨；地主說生意不好沒錢，想政府推出消費劵、減稅；政府又說無錢⋯⋯總之大家你推我讓，每一個環節都在向下游轉嫁壓力，沒有一個環節有能力打破循環。

這就是內捲；不是一個人或一間公司的問題，是整個系統在需求收縮下的自我保護反應，而自我保護的代價，往往由最下游的人承擔。

日期 2026 年 4 月 15 日  Kila

【超級懶人包】

• 博通賣的不是一顆 ASIC 晶片，而是把客戶設計變成可量產系統的整套工程能力。前 Google TPU 工程師 Henry 在訪問中把博通的角色形容為「髒活累活、非常吃經驗」。這包括晶片間互聯（ICI）、SerDes、CoWoS 封裝協調、HBM 議價四件事。Google TPU 每顆估算售價 $13,000，相對其他 ASIC 客戶 $5,000，反映這層整合溢價。

• 純技術上博通並非不可取代。Marvell 和 Alchip 在 3nm 都有產品，Marvell 丟掉 AWS Trainium 3/4 是執行失手、不是技術代差。博通真正的護城河是「七代 TPU 累積的整合 know-how、網絡晶片 bundle、CoWoS 配額、HBM 議價位置」這個組合拳。

• 推論市場從訓練手中奪權是結構性事實。Deloitte 估 FY26 推論已佔 AI 運算 67%。Midjourney 遷到 TPU 後月度成本由 $210 萬降至 $70 萬，SemiAnalysis 估 ASIC 在 hyperscaler 規模下 TCO 比 Nvidia GPU 低 40-65%。這個趨勢對博通形成優勢。

• Nvidia 的反攻力度比市場承認的強。$200 億吞下 Groq 等於拿走 TPU 編譯器 DNA，NVLink Fusion 把客製化 ASIC 強行變成 Nvidia 的收入，XLA 黑盒令第三方 Google Cloud 用戶只能跑到 50-60% 的 TPU 性能。推論市場將會分層，不是 ASIC 一統天下。

日期：2026年4月12日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 電網排隊要三至五年，變壓器缺口 30%，PJM（美國最大區域電網）容量成本暴漲。等不起的科技巨頭選擇自建電廠。McKinsey 和 Jefferies 估計到 2030 年，增量數據中心電力的 25% 至 33% 將由表後自備發電（Behind-the-Meter, BTM）提供。

• 五大 BTM 項目合計規劃超過 30 GW。Meta Hyperion 投資 $270 億建 7.5 GW 專屬電廠。Stargate 目標 10 GW。Chevron 和 GE Vernova 合資 4 GW 完全離網天然氣發電。VoltaGrid 用 25 MW 模組化平台繞過環評門檻。xAI 在 Memphis 部署 35 台渦輪機零許可證運作，已被起訴。

• BTM 建立在監管灰色地帶之上，這個空間正在收窄。12 個州提出暫停建設法案。白宮的「納稅人保護承諾」不具約束力。Meta Hyperion 的 15 年合約結束後，擱淺成本可能落在普通納稅人頭上。

• 241 GW 的數據中心電力管線中，Wood Mackenzie 估計僅 33% 處於活躍開發。2025 年有 25 個項目被取消（2023 年僅 2 個）。商業地產服務商 CBRE 報告北美在建容量六年來首次下降。2030 年的需求預測從 310 TWh 到 580 TWh，差距接近一倍。

日期：2026年4月10日 作者：Kila

【超級懶人包】

• 美國數據中心超過四成電力來自天然氣，核電只佔約兩成。市場對核電 PPA 的關注遠超它的實際供電份額。

• Dominion、AEP、Duke、Southern Company 四大受管制公用事業合計規劃超過 $2,400 億 capex。受管制模式下，capex 越大，rate base 越大，允許利潤越高，成本由電費承擔者分攤。

• 五大 IPP（Constellation、Vistra、NRG、NextEra、Talen）正用核電 PPA 和天然氣擴張搶數據中心合約。Talen 2023 年破產，2025 年簽下生命週期 $180 億的 AWS 合約。

• PJM 容量拍賣三年間從 $28.92 漲至 $333.44/MW-day，觸及價格上限。數據中心累計推高了 $213 億容量成本。

• 200+ GW 的管線中，Wood Mackenzie 估計僅三分之一處於活躍開發。AEP Ohio 在要求財務承諾後，管線腰斬 57%。下篇將拆解 BTM 和泡沫信號。

我最近重新檢視整個 AI 投資組合，其實已經相當清晰。現有持倉，基本上已經覆蓋咗 AI 硬體最核心嘅幾個環節。

目前主要配置包括：

• 台積電：負責算力製造，是所有 AI GPU、ASIC 的基礎

• 台達電：負責電源與散熱基建，是 AI 機房運作的骨幹

• 台光電：為全球領先的銅箔基板（CCL）供應商，專注於無鹵素環保材料與高階AI伺服器/交換器基板

• 雙鴻科技：負責散熱模組與冷板，直接對應 GPU 與 ASIC 的熱管理需求

• 輝達：專注於設計和銷售圖形處理器（GPU）的無廠半導體公司（Fabless）

• 海力士：全球第二大記憶體晶片製造商（僅次於三星），專注於DRAM、NAND快閃記憶體及高頻寬記憶體（HBM）的研發與生產

【首次介紹 ZO Computer】這款 AI Agent 工具居然是免費~ 還能連結 Claude Pro / ChatGPT Plus / OpenRouter 跑任何模型！

Dan Martell的 “8個習慣“

1. Winning tomorrow today
   • Your tomorrow is won or lost THE NIGHT BEFORE
   • Plan, Alarm, Dump open loops, unfinished tasks in calendar
2. Protect Your Morning
   • Set the tone and mood
   • ADHD at 11
   • Block 60 min - input fasting, move your body, water
3. Mindful Journaling
   • You get in life what you focus on
   • Write the thought, goals - brain dump, set 2 priorities, 3 things grateful for
4. Learn Daily
   • If you already knew everything you needed to know to be successful, you'd be successful.  So by the fact that you're not, you don't
   • School was never meant to teach you what to learn, but HOW to learn
   • Not read a book, but study a book.  Every reader may not a leader, but every leader is definitely a reader
   • Just in Time, not just in Case
   • Apply immediately, Just F Do It
   • Teach it.  e.g. social media

中國各大網絡平台近日全面收緊對 AI 生成式內容監管。微信公眾號更新營運規範，明確禁止以 AI 替代真人創作，並批量刪除違規文章。抖音及今日頭條亦相繼公布整治數據，顯示中國當局正系統性清理平台上低質素 AI 內容。

被蘋果拒絕後，Elon Musk決定買下整個天空？拆解SpaceX與xAI萬億美元合併，Starlink Direct-to-Cell 網絡如何顛覆全球？

Official core public operators listed by Starlink to provide Direct-to-Cell connectivity service with Starlink include:

• T-Mobile US
• Rogers (Canada)
• One NZ (New Zealand)
• KDDI (Japan)
• Optus (Australia)
• Telstra (Australia)

Others also include:

• Kyivstar (Ukraine, part of VEON)
• Virgin Media O2 (UK)
• VEON Group multi-market deal
• Salt (Switzerland) & Entel (Chile/Peru)

作者：Terry McKinney（YouTube 和 Rumble 頻道《TM說》主持），林匡正（YouTube 節目《最正分析》主持）

美國境外的社交媒體帳號持續塑造關於美以伊衝突的負面論述，有右派時評人對錯誤資訊及公眾觀感的擔憂。

皮尤研究中心（Pew Research Center）3 月 25 日發布的一份報告顯示，有相當數量的美國人反對美國對伊朗採取軍事行動。根據該調查，約 61% 的美國人對特朗普總統處理這場衝突的方式感到不滿，而37% 則表示贊同。

https://www.pewresearch.org/politics/2026/03/25/americans-broadly-disapprove-of-u-s-military-action-in-iran/

Apr 10, 2026

Palantir 這兩天急跌，表面觸發因素是 Michael Burry 再度公開唱淡，加上市場開始重新聚焦兩個老問題：估值過高，以及 SBC（stock-based compensation，股份薪酬）雖然已比早年收斂，但規模仍然不小。不過，若只看基本面，Palantir 最新一次業績和管理層指引其實仍然很強，真正問題不是「增長有冇」，而是「這個增長值不值現價的倍數」。